亚太结构融资公会联席召集人张秀芬（中评社 陆文煜摄）
亚太结构融资公会联席召集人张秀芬（中评社 陆文煜摄）
中评社北京1月22日（记者 陆文煜）日前，由融入国家发展大局基金会及一国两制研究中心联合主办、华润资本润维创坊场地赞助的“中央经济工作会议-香港助力国家经济发展”讲座于香港举办，亚太结构融资公会联席召集人张秀芬出席讲座并作《香港打造中国跨境资产证券化平台》主题报告。
张秀芬表示，2022年12月底，中央经济工作会议在北京举行，部署 2023 年的经济工作。会议提出的战略重点之一是“更大力度吸引和利用外资”，推进高水准对外开放，扩大市场准入。把香港打造成为中国的跨境资产证券化平台，为国家和香港的经济发展做出贡献极其重要。她介绍了资产证券化概念和中国内地资产证券化的发展；讲解通过欧美市场的经验，讨论跨境资产证券化对中国经济发展的意义；最后，解释香港在中国跨境资产证券化中扮演的角色，跨境资产证券化平台的运作机制，和需要完善的相关法规和流程。
张秀芬介绍资产证券化的定义。资产证券化是指将某种形式的资产进行汇集并重新封包成债券，使用资产的未来现金流来支援债券的偿付。可以证券化的资产种类繁多，比如企业贷款、住房贷款、应收账款等。1997年，英国摇滚明星大卫鲍伊 (David Bowie)甚至把唱片的版权收入进行证券化。
资产证券化最基本的流程包括三步：第一步，拥有贷款或其他能够产生收益的资产的公司(简称“发起人”)，把很多资产打包成一个“资产池”；第二步，发起人把“资产池”出售给债券发行人，通常是采用破产 隔离结构的“特殊目的公司”(简称“SPV”)；第三步，SPV用“资产池” 作为抵押品在资本市场中发行可交易的资产证券化产品（简称“ABS”）。
张秀芬表示，中国内地有庞大的资产证券化市场，充满活力，快速增长。自2005年推出资产证券化试点以来，相关市场规则在国家政策的引导下日趋完善，促进了内地资产证券化市场蓬勃、稳健发展。内地也是全球第二大债券市场(含资产证券化)，但是目前，内地债券市场(含资产证券化)的国际参与度极其有限。
张秀芬指出，跨境资产证券化对中国内地经济的发展有诸多意义。一、促进GDP增长；二、扩大企业融资渠道、助力实体经济；三、助力粤港澳大湾区、“一带一路”倡议、人民币国际化等国家战略。
张秀芬认为，香港在跨境资产证券化中扮演着不可替代的角色。香港作为国际金融中心，也是中国内地与国际市场互联互通的重要桥梁，可以，也应当，发挥其“超级连络人”的作用，在内地资产证券化市场的跨境进程中发挥不可替代的作用。香港不仅仅是通往内地的枢纽，同时也是一部经济发动机，是提供资 本、促进发展的发动机。香港在“一国两制”方针制度下所具备的独特社会、经济和法治体系，构成了香港的核心竞争力。跨境资产证券化可以充分利用内地与香港现有的资本互联基础设施，通过对现有制度进行微调，就可以开展跨境资产证券化的试点。
张秀芬认为，在香港打造这个中国跨境资产证券化平台，有两个核心前提。
第一， 完善香港SPV体系。跨境资产证券化的结构需要建立一个境外SPV。境外SPV设立在香港，对内地和香港而言都是最优的选择。香港已经拥有一套完善的法律体系，满足国际资产证券化交易在法律制度层面的基本需求。但是，香港法律仍然有一些制度需要优化，才能让香港SPV在资产证 券化交易框架中得到广泛应用，与全球其他金融中心的SPV竞争。这些需 要稍作修改的法律，包括《税务条例》、《放债人条例》、《证券与期货条例》。香港SPV的广泛应用，能够使得香港获得更多来自融资交易的服务收入，如法律、财务、税务和企业服务业务等。
第二，局部升级债券通，建立债券通2.0。债券通2.0建立在现有债券通机制之上，作为跨境资产证券化的桥梁， 让国际投资人通过他们熟悉的框架有效地参与跨境资产证券化。债券通2.0需要考虑对目前的债券通制度做出下述五六点调整：（1）香港SPV成为债券通2.0的合格境外投资者；（2）扩大对内地资产证券化市场的投资范围；（3）明确税务安排；（4）优化外债登记流程；（5）降低内地资产证券化门槛；（6）友好的汇率政策支持。
张秀芬表示，香港打造中国跨境资产证券化平台，把国际投资人有序引入内地资产证券化市场。顺应中央经济工作的要求，通过高效利用外资，助推GDP增长，扩大企业融资渠道，为实体经济注入强大动能，为大湾区、“一带一 路”倡议、人民币国际化等国家战略提供重要支援。
香港是打造跨境资产证券化平台的最佳选择。通过香港SPV体系的完善和债券通2.0的升级换代，实现跨境资产证券化破冰。跨境资产证券化立足香港资本市场，面向全球,充分发挥香港作为“超级连络人”的优势 地位，惠及法律、财务、税务和企业服务等第三产业的发展，强化香港的 核心竞争力。
张秀芬指出，我们对香港打造中国跨境资产证券化平台充满着信心与期待。需要携手合作，积极行动，推动各项举措尽快落地，早日将香港建设成为联动中国内地、香港、“一带一路”沿线国家以及国际投资人，具有国际水准的跨境资产证券化平台。
