具体到具体的标的，应关注哪些企业成本足够低，哪些企业毛利率足够高，哪些企业偿债能力较好，负债较健康。
从养猪龙头企业来看，贝壳财经记者了解到，2020年，牧原股份全年商品猪完全成本15元多，其中生产成本13元多；今年一季度，牧原股份完全成本相较去年全年有略微提升，在16元左右，与2018年、2019年具有一定差距，主要原因为原材料价格上涨、非瘟防控投入提升、养殖成绩与效率下降。
有评价称，相对来说，牧原股份的自繁自养模式在成本控制上有着显着优势。不过即使是养猪大厂，目前的商品猪价格也接近了其成本红线。这种情况下，“以量补价”的业绩逻辑正遭受挑战，降本增效成了关键。
对投资者来说，需要研究标的企业生产成本相对同行是否具有优势。中国畜牧业协会表示，一些优秀的养殖场能把成本控制在每斤6元以内，这说明行情不好的时候也有赚钱的。
过去两年，借钱养猪、发债扩产一度频现，如今杠杆双刃剑正在隐现负面效应。新希望资产负债率近年来逐年走高，从2016的31.66%一路涨至今年一季度末的60.56%。据同花顺，一季度末，正邦科技、新希望的资产负债率都超过60%。
根据一季度报告，正邦科技短期借款超过了百亿，为109.7亿，货币资金为96.96亿。同样根据一季度报告，新希望短期借款也高达175.8亿，货币资金为116.7亿。牧原股份流动负债总共达470.9亿，其中短期借款高达158.1亿，不过其货币资金为88.24亿。
在行业不景气之际，投资者应避开高杠杆企业。 |
