根据哈迪和霍沃斯（Hardie and Howarth，2013年）的观点，向市场化银行业务的转变以及相关关系贷款的下降削弱了银行作为企业“耐心资本”来源的作用。相反，它导致了一种“销售文化”和与实体经济不再相关的金融活动的泛滥。他们将这种基于市场的银行业描述为“世界上最糟糕的”。
三、哪种类型的金融体系更加稳定
金融体系的类型至关重要。从风险管理角度而言，银行的杠杆性质更高，资产负债错配更大，相互关联性更强，因此更易导致系统性风险。银行导向型金融体系、典型的如日本，由于密切的银企关系，僵尸企业会拖累银行成为僵尸银行，进而导致经济陷入几十年的长期停滞。与之不同，资本市场更容易产生资产泡沫的盛衰更替，因此市场导向型国家（如美国）经常会发生股市动荡、甚至危机，但没有长期停滞的风险。
鉴于这些差异，关于银行导向型金融体系与市场导向型金融体系的风险大小存在着长期争论。随着时间的推移，结果发生了变化。2008年之前发表的文献并不支持一种特定的金融体系。然而，2008年全球金融危机后发表的文献普遍倾向于市场导向型体系。研究显示，在缓和商业周期波动方面，银行和市场的影响差异很大。
在正常的经济衰退中，健康的银行体系有助于缓和冲击，但当衰退与金融危机同时发生时，银行导向型经济体所受的负面影响要比市场导向型经济体严重得多。这是因为银行在经济好转时往往过度扩张和错误配置信贷资源，并且通过跨市场、跨机构之间的交易创造了长长的中介链条，进而导致银行与银行、银行与其他金融机构以及各金融子市场之间的关联度显着上升，金融风险的传染性更加复杂。相比之下，基于市场的融资杠杆更少，资产负债匹配更多，储蓄者向投资者提供的直接融资更多，这意味着金融系统的关联性更少，这些属性使得基于市场的融资较少可能产生系统性风险。 |
