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白宫购买有毒资产释放了什么信息？

http://www.CRNTT.com   2009-03-27 08:24:29

长期以来，美国政府解决危机参与救市的理念主要是依靠市场。11年前，在解决LTCM(美国长期投资公司)在俄罗斯金融危机爆发之际濒临倒闭的危机时，格林斯潘所带领的美联储就成功地联合多家私人金融机构去收购LTCM的有毒资产，从而避免了这家运作多个欧洲国家央行委托管理的外汇资产的美国金融投资的“梦之队”因倒闭而触发全球金融危机的悲剧。这次，美国政府依然想通过市场自身的能力来修复，只可惜今天危机已经发展到人们对金融体系失去了高度信赖和充分信心的悲观状态，离开了政府强有力的介入，已不可能靠市场自身来解决问题。另一方面，即使现在，美国政府在积极救市的过程中还是感到了自身能力的极限，至少在如何购买有毒证券或有毒贷款问题上，离开了私人投资者对价格的把关，完全有可能因为政府的过度输血或输血不足而造成市场道德风险猖獗或投资效果失控的局面。所以，白宫希望通过输血行为能唤起市场投资者的信心，从而解决市场对流动性过度争夺的恐慌行为所导致的“失血”状态。 　　以笔者的观察，市场之所以对美国政府公布公私合作救市细节反应如此强烈，是因为私人投资者在经历这么长一段投资环境缺失的痛苦过程中，也正期待在政府的信誉担保下，获得剔除风险后的实际收益。为了让私人资本尽快加盟，以减少后续救市的成本，华盛顿也正在出台一系列鼓励私人资本进入的激励机制设计。比如，参与救助的机构，其高管的薪酬可以突破政府所设定的上限等等。当然，更为关键的是投资者的风险认识和政府的激励机制设计是否匹配，这将直接影响到公私合作的救市效果。不难推测，在未来美国政府和市场的博弈中，最优的解决方案很可能因为互相之间的“不合作”而不得不被放弃。但是，即使私人资本愿意“合作”，也可能会因为它们过分压低有毒资产的收购价格而起不到真正注入流动性的效果，延误了救市的有效时机，让政府前期所投入的纳税人的财富付诸东流。 　　当然，在G20峰会之前，美国政府的这一救市行为，也是为了避开世界各国对美国救市行为可能产生的约束效果，另一方面，奥巴马政府也希望能够拿出一份较为满意的救市成绩单，在伦敦峰会上去争取大家更多的支援。事实上，由于AIG丑闻，各国政府都在反思拿本国纳税人的财富去填饱贪婪者的钱囊是否“合理”的问题。

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