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美国经济衰退已结束　步入复苏轨道

http://www.CRNTT.com   2009-09-22 00:38:50

2009年下半年，受避险情绪下降、通胀预期上升和国债融资风险增加等多种因素的影响，美元呈贬值态势。第一，去年10月份雷曼兄弟倒闭后金融市场高度恐慌，避险情绪升温，大量资金流入美国，导致美元出现了持续半年左右的强劲反弹。2009年下半年随着经济逐渐走出谷底和金融市场的企稳，前期金融危机中美元作为避险工具的需求大大减弱，投资者风险偏好逐步回升，资金离开美元重归国际流动追逐高收益的需求有所增强。第二，在美联储量化宽松货币政策背景下，美元3　个月期Libor利率已经由去年10　月份时的4.8%，一路下滑至如今的0.29%。8月底甚至出现了低于同期日元拆借利率的现象，更加速推动了上述进程。第三，庞大财政赤字不但无法收缩而且还有可能继续增长，由此对于美元以及美国债券的信心受到进一步的冲击。 　　不过，美元在中期内仍有走强的趋势。一是美国经济率先于其他主要经济体走出衰退；二是美联储收紧数量型货币政策，特别是加息的启动可能早于其他发达经济体；三是美国经常账户逆差持续改善有助于美元走强；四是金融危机使美元的储备货币地位受到了冲击，但尚未受到实质性的冲击；五是美国的财政赤字虽然居高不下，但是仍然好于欧洲和日本。 　　四、财政刺激在经济复苏中功不可没，但是财政状况面临巨大压力 　　美国国会预算办公室（CBO）的数据显示，联邦政府2008年财政赤字目标为1.58万亿美元，这是第二次世界大战以来美国最高的单个年度预算赤字。2010-2019年10年累计预算赤字将达到7.137万亿美元。到2010年年底，美国公共债务占国内生产总值（GDP）的比例将超过61%，到2019年年底，该比例将升至68%。截至8月份的2008-2009财政年度前11个月，美国联邦财政赤字创历史新高，达到1.38万亿美元。 　　近期经济数据的好转与各国政府在危机爆发后实施的大规模刺激计划联系紧密，如果没有政府持续的财政支出支持，美国经济很难走上复苏道路。然而与大规模经济刺激计划相伴的是挥之不去的赤字问题。从历史上看，除受二战影响的1942-1946年，美国在20世纪出现的最大财政赤字也不过占到GDP的6%，而2009年美国的赤字占比将高达11%。 　　财政赤字的居高不下将给经济复苏带来风险，无论当局撤出还是不撤出这些政策，都可能对经济带来负面冲击。一方面，如果政府马上认真对待高额财政赤字，提高税收，削减支出，消除过剩的流动性，他们会破坏复苏，将经济拖回到衰退和通缩的状态。另一方面，如果政策制定者维持庞大的预算赤字，可能引发海外投资者对于美元和美国国债的担忧，从而降低对美国国债的需求甚至促使资金大量流出美国，从而提升美国长期政府债券利率，最终导致滞胀局面。规模巨大的财政赤字带来沈重的债务负担，可能导致美元贬值预期上升和大宗商品价格上扬，不利于经济复苏进程。不断攀升的财政赤字引发了各界担忧，美国政府表示一旦经济下滑情况结束，金融系统趋于稳定，政府将致力于控制赤字，但是美国政府迄今仍没有拿出应对未来赤字的有效计划。

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