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高度警惕全球金融危机“后遗症”

http://www.CRNTT.com   2010-03-31 11:31:00

巴克莱银行预计美国今年通胀率将升至1.9% 　　中评社北京3月31日讯／《上海商报》今天登载国家信息中心经济预测部副研究员张茉楠的评论文章“高度警惕全球金融危机‘后遗症’”，文章表示，“…主要经济体失业率可能继续恶化，消费和投资自主增长难有明显起色，新的产业投资周期尚未形成，经济潜在增长和工业生产远未恢复到危机前水平，特别是金融危机‘后遗症’值得警惕…对中国的外部压力也可能增大，中国需要因时而动、因势利导做好充分准备。”其内容如下： 　　2010年全球经济整体出现积极变化，将由危机应对进入复苏管理，但复苏之路并不平坦。内生动力不足、不良资产修复以及供需缺口决定了全球经济复苏的基础依旧脆弱，复苏进程存在明显差异、经济复苏之路依然坎坷。主要经济体失业率可能继续恶化，消费和投资自主增长难有明显起色，新的产业投资周期尚未形成，经济潜在增长和工业生产远未恢复到危机前水平，特别是金融危机“后遗症”值得警惕。 　　首先，政府债务膨胀成为全球新的风险点。 　　当前全球患上了金融危机的“后遗症”——大规模国家干预导致的政府债务膨胀。大危机让“凯恩斯主义”再次回归，主权债务危机是全球大规模救市政策的副产品。据估算，各国政府将在2010年发行4.5万亿美元的债务，几乎等于此前5年中发达国家年均债务发行量的3倍。在实体经济陷入衰退、私人部门收缩信贷与需求的过程中，公共部门所推行的反周期政策，推动了公共部门杠杆率的攀升。过度宽松的财政和货币政策，相当于政府把本来分散于各个经济主体(如金融机构)的风险集中于政府一身，把分散的资产负债表风险上升为集中的政府主权资产负债风险，其直接结果是公债债务水平及其融资成本的提高，公共资产负债表持续膨胀。 　　根据去年9月《经济学人》杂志设立的“全球政府债务钟”记录截至2010年2月全球各国负债总额突破36万亿美元2011年全球债务将超40万亿美元。“债务钟”显示包括欧元区、英国、日本以及美国是负债状况最糟糕的国家或地区。反映各国政府债券风险大小的指标——主权信用违约掉期CDS　担保成本，从2008年9月底以来显着上升。 　　从历史上看，发生主权债务并不罕见，一旦一国的资产和经济增长能力无法负担其沉重的债务包袱时，债务国将选择主权违约来消除债务负担的可能性就变得很大。上世纪80、90年代就出现过拉美、阿根廷国家债务危机。但像本次危机这样“范围如此之广，规模如此之大”还是第一次。 　　我们判断，随着主权债务危机在欧洲深化蔓延，2010年欧洲甚至可能成为全球经济中最危险的一环，但美、日、英主权债务问题不容小视，债务问题的削减与如何演化将深刻影响全球经济复苏的进程。 　　其次，各国退出政策出现分化。 　　各国退出政策的分化。2009年面对金融危机的巨大冲击，全球经济体协调一致地通过强有力的刺激政策共同应对危机，这是有史以来罕见的全球性宏观政策的统一和配合。 　　就经济复苏周期的规律而言，经济周期性复苏需要经历3个阶段：首先是政策刺激阶段，其次是库存周期逆转阶段，库存周期逆转促使企业加大清理库存商品力度，从而可能夸大了经济复苏初期的复苏活力。最后，是内生恢复性阶段。但是从现在看来主要是政府驱动的，还不是市场内生性恢复。

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