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吴晓灵:中国经济将面临更大的挑战

http://www.CRNTT.com   2011-10-01 08:40:55  


 
  文章指出,面对这样的经济环境,在金融方面可以考虑把优化货币政策和金融政策作为着力点,促进经济发展平稳转型。

  第一,以控制通货膨胀和保就业为目标确定货币政策的取向。从目前通胀趋势和就业状况看,货币政策应保持稳定状态。尽管8月份M2增幅低于预期目标,但CPI为6.2%,1-8月份PPI为7.1%,工业生产者购进价格指数为10.4%,物价仍在超出预期目标上运行。我认为,未来几年中国为了实现经济结构的转型,保持3%-5%的通货膨胀率是必要的,而且可能是个常态。尤其是信用货币制度的制约在全球是客观趋势。在这样的情况下,在适度通货膨胀到恶性通货膨胀的边缘之间,货币政策不宜放松,货币条件过分放松就会引发恶性通货膨胀。所以,从通货膨胀的压力上来说,中国必须持稳健态度。今年上半年的就业形势并没有发生大的变化,城镇新增就业4.1%,农民外出务工新增3.3%。从这些数据上看,就业没有绝对减少,由此,政策上也不宜做大的调整。目前,货币政策从总量上是合适的,但是从结构上来说是有问题的。因此,不能够追求经济的过快发展。

  第二,搞活金融,用深化改革提高资金配置效率,促进经济有序调整。下一个阶段,从货币政策和金融政策上着力,不是量的扩张,而是要搞好现有货币资金和金融资产的盘活。为此,我建议,首先要完善多层次资本市场,为中小企业增加股本融资的渠道,建立资本市场升级降级的机制,让市场选择上市企业。中国的资本市场是悬空的金字塔尖,没有塔基,必须有自由交易的场外市场作为塔基,让所有股份制企业有一个合法股权交易的场所,不开放这样一个多层次的资本市场和升级降级的机制,所有的压力就会压在银行身上,社会上股权的传销等非法活动就难以禁止。其次,要给公司以债务工具的选择,促进债券市场的发展。目前,按照债券法,公司发债累计余额只能是净资产的40%,这样规定的目的是为了保证债券持有人的利益。但我认为,应该控制的是发债公司的总体杠杆率,而不应该具体规定债务工具比例。如果把这一条放开,我国的债券市场就能够有很大的发展。再次,应该改进银行贷款管理方式,减少企业过桥贷款压力,减少市场资金人为紧张,减少信贷市场的寻租机会。过桥贷款指的是,目前银行的管理办法中,不允许企业借新还旧,不允许贷款到期之后展期。过桥贷款往往是银行答应企业还款以后10天或半个月,再一次给企业放贷。这10天或半个月就给担保公司的高利贷带来了机会,十天或半个月中虽然借款的绝对额度不高,但利息却非常高,这是市场上极大的腐败。最后,要放开信贷市场,引导民间借贷阳光化。

  第三,恰当估计影子银行的作用,鼓励满足实体经济需求的金融工具创新和服务创新。金融危机除了正规金融以外,很大问题是影子银行制造金融泡沫,这在西方的确如此。但中国与西方不同,没有那么多脱离实体经济需求的衍生工具。中国的金融工具基本上都是为实体工具服务的。


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