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中国股市下跌的秘密

http://www.CRNTT.com   2012-08-12 09:29:29

中评社北京8月12日讯／价值投资似乎是股市投资中的不二法则。但是价值投资的拥趸者近期遇到无数的疑惑，众多公司股价跌破净资产仍然无法止跌，而低至五倍市盈率的银行股无人问津，尽管监管层越位充当了市场的评论员，公开宣称蓝筹股投资价值不菲，甚至为此多次降低了手续费以吸引投资者入市，但时至今日，我们可以看到的是，股市远未看到形成趋势性反弹的必要条件。 　　我们不要再自欺欺人了！价值投资是巴菲特取胜的秘笈，但有时并不是中国股民赚钱的方法。迄今为止，中国股市从来没有依循价值投资的规律来运行，要不然，我们难以理解，为什么上证指数从6124点一路下跌至现在的2000点，价值规律未能将其托住。 　　真正的事实是，供求关系一直左右着中国股市的起伏兴衰，从大的方面决定着股市的基本面。令人遗憾的是，投资者和分析人士总是无意或有意回避供求关系的决定性影响，也就无法理解中国股市目前所面临的前所未有的困境。 　　监管层如果真要改变目前股市的低迷状态，首先必须从改变和调节目前市场的供求关系入手。 　　股价损失六成 流通市值反增一倍 　　谈到市场的供求关系，我们总是把注意力集中在IPO的节奏上，但是，造成目前矛盾的不只是IPO问题。实际上，自2007年以来，中国资本市场一直处于艰难的消化股权分置改革成本的阵痛时期，巨量的获得解放的大小非们如过江之鲫通过变现所持股份来享受改革成果，这一过程的本身就足以使得资本市场承受巨大压力。不幸的是，希望摘取改革成果的决不限于大小非们，自从2004年以来，不断进入一级市场的社会PE资本成为近几年资产证券化的主要推动力量，中国IPO成为了一个受利益驱动而无法刹车的巨大动车，使得中国市场面临着前所未有的证券化产品的毁灭性袭击。 　　如果按照股市指数给出的价值比例进行估算，上证指数从6124点跌至目前的2150点，当时的32万亿总市场损失幅度为64%，其目前总市值应为11万亿左右，但数据显示，目前的实际总市值仍为20万亿左右，也就是说，除去因公司股价下跌的影响而损失掉的市值，这五年间实际新增了近一倍的新增市值。 　　如果这还不足以说明问题的全部，那么我们来看看流通市值的情况，能让你对于问题的实质更加一目了然。我们仍然从2007年以来的市场波动来看，从那时起，市场损失了64%，但是令人惊讶的是，中国境内的流通市值却几乎没有减少，反而在2007年9万亿的基础上增加至目前的20万亿，增加了一倍有余。导致此种情况的重要原因是，除了IPO进展的影响，大小非解禁带来的供给压力也是最重要的原因。由此可见，股市下跌的过程，实际上只是给公司股价带来损失，而市场上可供买卖的股票总价值却在成倍地增加。

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