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大连实德的资本运作魔窟

http://www.CRNTT.com   2012-11-10 09:06:46

如果说近一段时间以来闹得沸沸扬扬的江西赛维、无锡尚德等企业陷入债务困境，是因为市场的变化、欧美发达国家的贸易保护、国内太阳能行业的产能相对过剩等所造成的，是一种成长的烦恼、发展中的问题，还能够让人接受和容忍的话，那么，大连实德所出现的债务困境问题，就不那么简单了。因为，从大连实德近年来的发展轨迹来看，已经脱离了初衷，而完全专注于从资本运作市场寻找和获得快感、取得成就了。虽然从银行获得的60多亿元贷款，都有“优质”的金融股权做抵押。但这种抵押，谁都清楚，是缺乏安全保障的“借鸡生蛋”式运行，真正的自有资金很少，而是借用银行的钱，买银行的股权，再用银行的股权，借银行的钱，风险全部留在了银行。可以想象，如果大连实德真的破产了，银行的损失一定不会少。 　　而类似问题，在中国企业身上并不少见。特别是前些年的房地产市场，相当一部分开发企业是以这样的方式经营的。亦即通过各种手段先筹集很少一部分资金，然后参与土地竞拍。当土地到手以后，再用土地到银行抵押贷款。慢慢地，雪球也就越滚越大，利润留在了企业，风险则留给了银行。发展到今天，则变成了在甲城市用土地抵押贷款获得的资金，到乙城市竞拍土地，再用乙城市竞拍到的土地到银行贷款，再到丙城市竞拍土地。如此循环往复，银行也就变成企业的财务公司了。 　　这当然可以看作是资本运作的一种形式，但是，这种只有利益、没有风险的资本运作方式，显然不是市场经济所可以接受的，也不是经济发展所应当出现的现象。真正的资本运作，应当经营者与银行共担风险，而不是只让银行承担风险。而银行在向资本运作者提供信贷资金支持时，也必须充分地考虑和评估风险，而不是只要有抵押就贷款，还要看抵押物是如何形成的。发达国家的资本运作公司，在资本运作初期，可能也存在诸如空手套白狼、借鸡生蛋等方面的做法。但从总体上讲，都会受到制度的规范和约束，银行等资金管理部门在向他们提供资金支持时，也会设置“防火墙”，而不象我国的银行一样，没有任何的安全防范措施。一旦企业走向成熟，就不再把目标定位于借鸡生蛋，而是养鸡生蛋或将鸡蛋孵化成小鸡，从而在这种良性循环中获得企业应当得到的利益。 　　大连实德走到今天这个地步，需要总结的地方很多。其中，过度依赖空手套白狼式的资本运作，是企业把自己做空、把银行风险做大、把信誉做虚的主要原因。中国的企业要想成熟，要想真正跻身世界名企行列，不仅要做大，更要做强、做实、做出自己的特色来。类似于大连实德这样的资本运作方式、资本运作“魔窟”，还是越少越好。 　　来源：中国网　作者：谭浩俊

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