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邵宇：新“三驾马车”将成发展新动力

http://www.CRNTT.com   2013-11-10 09:07:17

新三驾马车即将出现 　　问：结合金融市场来看，本轮改革会带来什么影响？ 　　邵宇：通过这次改革，新三驾马车即将出现。 　　第一，深度城市化。我们的有效投资也需要资本市场提供融资的机会，可以通过股票、债券或者其他的形式，包括优先股的形式。 　　第二，消费升级。这么多人来到城市，最终会形成一个中产阶层，而一个巨大的中产阶层对经济、政治、社会都意味着稳定和可持续。他们需要投资，需要升级消费，需要优质的服务。抵押贷款证券化、消费金融、信用卡公司等，资本市场对这些消费品和服务的供应或者发展提供了可行的融资渠道。 　　第三，也是非常关键的一点，即人民币国际化。未来我们要出口的是工程、服务、资本、货币，我们需要形成一个巨大的人民币资产市场。当然它可以包括离岸市场和在岸市场两个有联系又相对独立的部分。目前两万亿的离岸人民币正在寻找标的资产。如果它能找到合适的标的，就可以形成一个巨大的离岸市场，其中的资产可以是中国的国债，也可以是地方债、公司权益以及石油期货等金融衍生品。这样就能做大我们的资本市场，以后在海外流动的人民币就不是两万亿，可能变成五万亿、十万亿、甚至一百万亿。这将为我们的发展注入了足够的动力和资金，也会使人民币向着储备货币的地位稳步推进。 　　问：资本市场的改革又该怎么进行？ 　　邵宇：资本市场让市场来具体决定股票的价格和价值，可能会比用行政审批的方式更有效。以IPO为例，如果打包上市或者放开审批，备案制是否有时刻表，能否在三年内完成？尽管可能会有一些波折，但如果加强监管而不是加强审批就可以解决这些影响。 　　目前中美投资协定（BIT）已经进入到了实质性谈判，中欧BIT谈判也有望启动。BIT实行后，双方将执行负面清单和准入前国民待遇的管理方式。我们以前主要是以行政审批为主导的管理方式，以后更多的只是事后的审批或者备案。很有可能资本市场也会采用这种方式，只要我们不禁止的行业和产业都可以进行自由的投资、证券发行和交易。 　　除了发行程序的改进，金融产品的丰富也有很大的空间。我要强调的是衍生产品市场。衍生产品主要是用来管理风险的，随着经济体量的增大，各种要素价格的变化所带来的风险更大。所以，这时候就使得股指期货、期权以及国债期货成为整个资本市场有机的构成部分，使得投资、理财有着更多更精确的工具，以锁定我们所想要的特定风险和收益。 　　以后资本市场的服务可能是量身订做的，能够为你提供一个量身订做的完整的解决方案，把所有可投资的组合打包起来，满足投资者特定的风险和收益的要求。这意味着市场效率的提升，为大家提供服务的能力会呈指数量级上升。能够提供这种一体化精确投资管理服务方案的金融企业将赢得未来。

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