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新国九条最大利好在于以治市来救市

http://www.CRNTT.com   2014-05-13 11:59:28

新“国九条”发布 资本市场迎重磅利好 　　中评社北京5月13日讯／5月9日，国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，由于对资本市场健康发展提出了九点纲领性的意见，被称为新“国九条”。《每日经济新闻》日前登载资深市场观察人士朱邦凌的评论文章指出，新“国九条”不是简单地救指数，而是在治市的层面救市。其最大意义在于，以治市来救市，以制度变革激活资本市场。全文如下： 　　在沪市纠缠2000点和IPO重启的时点，新“国九条”被市场理解为救市。但新“国九条”不是简单地救指数，而是在治市的层面救市。其最大意义在于，以治市来救市，以制度变革激活资本市场。 　　每当指数下滑，市场就响起一片“救市”的声音，降低印花税、实施T+0、降准等释放流动性的言论就铺天盖地。从这种角度来说，部分投资者对新“国九条”多少有点失望，甚至感觉空洞没有新意、没有“实质利好”。 　　其实，投资者的疑虑是有道理的。这种疑虑，是多年来资本市场法治环境的映射，源自投资者对治市的信心不足。欺诈发行和内幕交易没有得到有效治理、题材炒作和投机盛行的市场，只能指望在关键时点释放流动性和政策性利好进行“电击”，然后指数发动一波脉冲性行情，这就是过去所谓的“救市”。但这种依靠外部刺激的救市行情注定短命，指数很快会重回原点，A股就在这种周而复始的市场循环中成为“时间的小偷”，偷走了一代代投资者的时间与金钱。 　　救市只能救得了一时，治市才是根本，才是资本市场长期繁荣的基石。从某种意义上说，新“国九条”就是我国资本市场治市的纲领性意见。随着A股在大金融格局中的日益边缘化，如果没有资本市场顶层设计的“救市”，没有相应的制度安排，A股自身已经很难成为具有吸引力和造血活力的新市场。二级市场的资金枯竭，一级市场融资功能的孱弱，揭示A股市场已经陷入“囚徒困境”。 　　“国六条”基础上的新 “国九条”，意在打造强力资本市场。其实现路径是以注册制改革引航，通过发展主板、中小企业板、创业板、全国中小企业股份转让系统、区域性股权市场，加快多层次股权市场建设。通过提高上市公司质量、鼓励市场化并购重组、完善退市制度，为股票市场建设提供制度保障。新“国九条”将大大拓展未来资本市场的广度与深度，为国企混合所有制改革和企业融资提供强力资本平台，同时拓宽居民投融资渠道，引领A股市场走出目前的“囚徒困境”。 　　我们先跳出资本市场，从宏观上关注大金融格局，在资金规模上通过数字直观目前资本市场的地位。很多成熟经济体直接融资比重在80%左右，间接融资只占20%。而我国恰好相反，间接融资的比重占了80%多，直接融资不足20%。金融业结构的不合理分布，其结果必然是银行业、保险业、证券业发展的严重不协调。截至2013年12月末，银行的总资产为151万亿元，保险为8.3万亿元，但证券却只有2.08万亿元。也就是我国金融业总资产现已突破160万亿元，其中93%归商业银行，5%是保险公司，证券公司只有2%左右。

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