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从PMI分化看未来经济走势与政策取向

http://www.CRNTT.com   2014-08-25 09:29:09  


作为经济监测的先行指标,制造业PMI的不断改善反映经济稳中向好,存在改善空间。
  中评社北京8月25日讯/采购经理指数(PMI)是经济监测的先行指标。从7月PMI数据看,中国经济运行中出现了制造业与非制造业、大中小企业、行业发展等三方面的分化。在内外需提升以及一系列稳增长政策的推动下,制造业PMI持续改善,经济稳中向好态势明显,预计下半年中国经济仍将保持平稳发展态势。

  7月PMI数据呈现三个分化

  中国经济时报发表中国银行国际金融研究所博士后梁婧、李艶文章分析,7月,官方PMI与汇丰PMI总体趋势一致,但从PMI及其各分项指标的走势看,制造业与非制造业、大中小企业、行业发展等三方面存在分化。

  一是制造业景气度继续回升,非制造业发展放缓。7月官方制造业PMI为51.7%,比上月提高0.7个百分点,连续5个月回升,为近4年来同期最好水平(图1).7月汇丰制造业PMI终值同样为51.7%,比上月回升1个百分点。官方和汇丰制造业PMI双双回升,预示经济正在企稳,经济存在改善空间。但与此同时,非制造业PMI的走势与制造业PMI出现了分化,官方非制造业商务活动指数(非制造业PMI)为54.2%,比上月回落0.8个百分点(图2),而汇丰服务业PMI也较上月回落3.1个百分点至50%,为2005年11月有记录以来的新低。

  一是官方与汇丰非制造业PMI双双回落,预示非制造业发展放缓,经济运行中存在较多不确定性。

  二是大、小型制造业企业经营状况改善,中型企业景气度回落。7月大企业和小企业PMI均有较大幅度回升,大企业PMI上升1.1个百分点至52.6%;小企业PMI上升1.7个百分点至50.1%,为2012年4月以来首次超过50%,反映在一系列定向调控政策的支持下,小企业经营状况有所改善;而中型企业PMI则有所回落,下调1个百分点至50.1%(图3).

  三是行业存在分化,房地产业、建筑业景气度下降。制造业方面,PMI的逐步回升表明行业整体呈回升态势,但我们认为这种回升步调可能并不一致。从投资看,上半年以来,煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等传统制造业投资同比增速下滑较快,甚至为负增长,这些行业回升乏力;而计算机、互联网、通信设备以及运输设备等新兴制造业投资增速则较高,达到20%以上,回升动力较大。非制造业方面,7月服务业PMI为53.2%,比上月回落0.3个百分点(图4),其中房地产业PMI位于临界点以下,显示房地产企业业务总量收缩;7月建筑业PMI为58.2%,比上月回落2.4个百分点,表明建筑企业业务总量继续增长,但增幅有所减小,这可能与季节因素以及近期房地产市场的调整有关。 


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