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中国经济已进入以时间换空间的拉锯战阶段

http://www.CRNTT.com   2014-10-13 09:06:41  


 
  全面降息降准几无可能定向调控依然可期

  文章指出,央行三季度货币政策例会日前召开,会议公告相比二季度例会只有一处改动,即删除了“经济金融结构开始出现积极变化”,关于政策基调的表述没有任何变化,仍为“继续实施稳健的货币政策,灵活运用多种货币政策工具,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长。”

  从央行的不变应万变来看,全面降息降准几无可能,定向调控依然可期。不管是市彻是政府内部,对是否应该全面降准降息都存在分歧。目前来看,支持定向调控的仍然是主流。政府层面已经对过去大规模刺激的后遗症有了清醒认识,意识到不可能通过“强刺激”政策对冲掉潜在增速的下滑,即便短期有效,长期也会加剧风险。全面降准降息的“强刺激”信号意义太强,而在利率市朝的背景下不见得有效,“性价比”太低,不如定向调控来得实惠。但值得注意的是,近期随着经济下行压力的加大,支持全面降准降息的声音的确在增加,主要原因在于实体层面对融资成本高的抱怨较多,地方上的非法集资问题有抬头之势,已经引起有关部门的关注。综合判断,5000亿SLF常设借贷便利,Standing Lending Facility不是尾声,四季度仍会有定向调控措施出台。对决策者来说,这是现实约束下的最优选择。


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