【 第1页 第2页 】

现在是引入境外公司在境内挂牌的好时机

http://www.CRNTT.com   2009-04-28 10:40:55

再讲接下来的第四大好处,也是最吸引人的好处之前,我要先喘口气,解释一下我这个建议的一个核心设计:那就是这些外国公司不能在A股市场直接挂牌。它们只能是发行存托凭证,就像中国一些公司在美国挂牌也是靠发行美国存托凭证一样。而且这些存托凭证应该是用美元计价的。有人可能不明白存托凭证是什么,没关系,对普通人来说,你就当它是一种特别类型的股票好了。最重要的是美元计价。所以中国人要在上交所购买这些凭证,必须先把自己的人民币换成美元。 　　于是第四大好处就呼之欲出了:它为中国的“美元陷阱”提供了一种解套方案。目前中国央行持有的两万亿美元外汇储备,有2/3是美元资产,中期看,因美元大幅贬值而惨遭损失的风险极大。但是与此同时,我们的外贸还在继续顺差,因为我们出口虽然下跌,但是进口也在萎缩。外汇储备不减反增,迫不得已,我们还在不断增持美国国债。这对中美两国来说,都是非常无效率的一种困局。让境外上市企业在上交所发行以美元计价的存托凭证,央行立刻可以将数以千亿计的美元脱手,回笼先前发行出去的人民币。 　　而这些美元并不停留在境内居民手中,而是以发行筹资的方式,成为境外公司的资本。有人说你这不是资金外流吗?没错,就是要外流。因为它们本来不过是美联储发行的绿纸,现在还给美国公司,换回来实实在在的股权和收益权,一点也不吃亏。而且,如果这些资金流入美国,能够帮助其早日稳定金融体系,早日复苏经济,那么,美国人又会恢复从中国进口商品,再次拉动中国的经济。 　　事实上,中美之间过去20年来,就是靠这样一种“商品-资金”的循环流动,推动双方的共同增长。金融危机一爆发,这个循环链条有断裂的危险,有人就出来做事后诸葛亮,说这个模式本来就错了,是不可持续的。这种看法,既罔顾上述模式在过去20年里的功绩,又看不到目前短时期内开创任何新的增长模式都非常困难。我认为,上述模式一个大弱点是,中方资金向美方的回流,主要是通过低利率的国债投资方式进行的,也就是向美国金融市场上注入了大量低成本的资金。这既损失了中国人自己的投资收益,又帮助吹大了美国的金融泡沫。如果用引入美国公司在中国挂牌的做法,那么中国的资金就是以高收益的股权投资方式回流美国,对原有的“商品-资金”模式是一个极大的效率改进,有可能为双方都延长一段经济繁荣期。 　　有人可能说既然这样,为什么不直接用我们的外汇储备投资于美国股市呢?其实中投公司就是做这个事情的,但是效果有限。首先因为当资金掌握在政府一家手中时,涉及国家命脉,对投资的风险承受能力非常低;其次在美国方面,对于接受中国政府背景的资金以单一股东的身份进行投资,也有各种疑虑。最后也是最重要的,直接用外汇储备对外投资,不能回笼在建立这个外汇储备过程中已经发行出去的人民币,不能改善国内的流动性状况,不能为货币政策腾出空间。而用引入境外公司挂牌的方式,上述问题就都迎刃而解了。 （吴向宏博士，美国Manatt Jones国际战略公司中国顾问，美国新市科技集团副总裁）

【 第1页 第2页 】