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中国退出宽松政策不会早于发达经济体

http://www.CRNTT.com   2009-08-10 23:25:48

文章认为，目前，尽管资产价格和原材料价格在上涨，但是物价的普遍上涨在短期内不会到来。进一步讲，在实体经济实现可持续增长前，即使出现温和的通胀也是可以接受的。围绕实体经济的可持续增长，出口需求、投资的挤出效应、政策的国际合作可以作为对退出时机和力度作出判断的重要指标。 　　从出口需求看，中国的退出时机或不会早于发达经济体。由于出口部门在中国经济增长中发挥着重要作用，在出口需求企稳回升之前，宽松的货币政策不会退出。而中国出口需求的回升依赖于美欧等发达经济体的经济复苏程度。二季度以来，全球主要经济体都出现了复苏迹象。与之伴随的是，中国的出口出现了回暖迹象，如新出口订单指数连续反弹。 　　但是，中国出口需求的持续回暖存在较大的不确定性。一方面，信贷紧缩和金融风险在不良资产得到有效处理前依然存在，金融风险将明显延缓全球贸易的回升过程。另一方面，在外部各经济体的复苏完全确立前，消费需求不会出现持续且足量的回升。尽管欧美经济体的经济形势出现好转，但失业率仍在攀升。只有等失业率企稳后，消费需求才有望触底反弹。 　　从投资来看，公共部门的投资对私人部门的投资产生了挤出效应。当前出现的经济复苏主要由公共部门的投资拉动，并未出现拉动社会投资的效果。导致这一结果的原因在于，第一，近几年来制造业已经出现了严重的产能过剩，在金融危机前中国经济已经走到了调整的关口，但是市场对新的经济增长点尚不明确；第二，投资者出于对国内外经济形势的悲观预期，慎于投资；第三，自去年第四季度以来，虽然实施了宽松的货币政策，但是主要投向了公共部门，私人部门依然受到融资约束；第四，公共部门的投资拉动钢材、水泥等投资品价格上涨，提高了投资成本。前两个原因可以概括为投资机会缺乏，后两个则可以归结为挤出效应。

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