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两大风险：二次紧缩和资产泡沫破裂

http://www.CRNTT.com   2009-08-18 14:08:39

“二次紧缩”风险　 　　文章分析，目前中国经济还存在着“二次紧缩”的风险。 　　这种风险主要来源于三个方面：一是政府大规模刺激经济的计划，在短期内止住经济继续向下运行的趋势，但也延长了产能调整的过程。例如，据估计，国内现有的钢铁生产能力为6.7亿吨，实际需求在4亿～5亿吨，产能过剩十分明显。二季度以来，在政府扩张性财政政策和宽松货币政策的刺激下，钢铁市场又趋于活跃，钢铁价格有所回升。这势必会减弱钢铁企业削减产能的动力。 　　二是根据上一轮宏观调控的经验，政府投资支出对经济拉动效应随着时间的推移呈递减的趋势。一旦政府投资支出效应释放完毕，宏观经济又将会掉头向下。1998年～1999年宏观调控的经验就证明了这一点：1998年政府适时推出了大规模刺激经济计划，当年经济增长率从一季度的7.2%，上升到四季度9%。但到了1999年经济又继续向下运行，四季度降至7%以下。 　　据有关的报道，目前已经出现了财政投资项目库储备不足的问题。二季度以后中央财政下达的财政投资规模明显缩小，2008年底为1040亿元，2009年一季度为1300亿元、二季度为700亿元、三季度为800亿元。今年7月政府投资中的中央项目投资增速已经急降至5.5%，比6月份大幅回落26.1个百分点。 　　三是，异常宽松的货币政策可能会造成经济体系内新的失衡，即以资产市场繁荣支持实体经济的稳定，或者说，实体经济的相对稳定是建立在资产泡沫的基础之上的。这就是2001年“9•11”以后，以格林斯潘为首的美联储所采取的低利率政策的结果。当时美联储为了缓解“新经济(310358基金净值,基金吧)”过热之后对美国经济的伤害，持续采取低利率政策，释放了大量的流动性，大量社会资金流向房地产市场，造成了房地产市场的空前繁荣。然而，事实证明，这种脱离了实体经济的繁荣是不可持续的，而且还会使实体经济置于更加不稳定的状态。目前中国已经出现了一些办实业的大型国有企业，向房地产市场进军，为充裕的资金寻找出路的现象。 　　更为复杂的问题是，在中国经济已经高度与世界经济融合的背景下，中国经济很难走出独立的行情。不确定的外部冲击将会直接影响中国经济的稳定运行。 　　目前中国经济将出现“二次紧缩”的风险在逐步加大。但是，“二次紧缩”不会发生在2009年，很有可能是发生在2010年。

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