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全球经济 政策求变

http://www.CRNTT.com   2012-09-21 11:06:50

尽管欧洲一直试图自救，但政治上的种种努力却往往徒劳无功。究其原因，任何有效的金融或财政改革，均很难摆脱财政转移支付的本质，这使得欧洲的改革之路，经常出现前进和后退并存的艰难处境。而今，欧洲央行虽开始表现出更为积极的救助态度，但是，欧洲“去杠杆”的大趋势仍会延续，而这，不仅会大大削弱货币政策的效果，也可能在相当长一段时间内，让欧洲银行、家庭和政府部门承受巨大的痛苦。 　　在全球议程理事会（GAC）看来，当前低利率的环境更是给政策制定带来了新挑战。市场剧烈波动和不确定因素的存在，让很多长期投资者开始过度关注短期目标，这使短线投机行为兴盛，资本市场原有的资产配置和风险管理的功能出现偏离。 　　GAC认为，在当前的情况下，对于监管者而言，希望看到金融行业“去杠杆”进程能持续下去；对于股东而言，则希望看到更高的投资回报；对于金融行业的客户而言，则希望获取廉价的信贷资源。诸多预期混合在一起，实际上也给政策制定带来很多麻烦。如何去平衡种种预期，将成为政策制定者应该考虑的重要命题。 　　■ 监管新体系 　　面对危机，全球经济开始出现分化走势，欧美经济受制于高负债和“去杠杆化”进程，经济萎靡不振，而新兴经济体则陷身于高通胀和经济减速的泥潭，货币政策的腾挪空间更加有限。在当前情况下，全球经济体系可能在未来十年内出现深刻变革。 　　“对欧洲而言，可能要经历十年痛苦的调整，最好的结果，就是像日本一样。”中金公司首席策略师黄海洲对记者称，从目前趋势看，全球经济已经开始出现分化，这种分化不仅仅出现在发达经济体间，新兴经济体以往的领军国家，也同样面临挑战。 　　在他看来，在未来一段时间内，全球金融体系的主导力量或仍将落于美国身上。一些基本面因素的改善，正在逐渐增加美国的竞争力。除既有的技术和市场优势外，美国未来低能源价格趋势影响深远。同时，劳动力成本降低的趋势以及低利率环境带来的诸多益处，也将逐渐显现。 　　欧美和新兴经济体出现的分化走势，对全球金融体系将产生重要影响。在世界经济论坛发布的一份名为《欧元、美元、人民币的不确定性：未来国际货币体系情景》的报告中指出，人民币、美元和欧元在未来20年里均可能成为领军货币，但前提条件在于，这些国家能否实现各自的改革目标。 　　“当前过度复杂的危机让全球处于‘生存模式’。新兴市场资金流入速度明显下降，更多资金开始流向美国。”全球议程理事会（GAC）认为，中期来看，国际货币基金组织（IMF）应该制定更为规范的标准，并敦促成员国更多遵循规则行事。

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