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全球经济：2013年的关键

http://www.CRNTT.com   2013-01-22 08:46:20

美国会迎来更多的边缘财政政策 　　美国国会在2013年1月1日达成协议，避免或者说推迟一系列财政紧缩政策的实行，这一协议让全世界松了一口气。但是，美国自作自受导致经济衰退的风险仍然存在。民主党和共和党死活达不成应对长期财政威胁的重大协议，而且关于财政悬崖的微型协议所涵盖的范围也小得可怜。法规中保留了部分减税政策，而且为失业者增加了福利，不过任何有关削减政府开支的决议都被搁置下来，这就为2013年美国政党之间关于财政政策的无数轮较量埋下了伏笔。尤其要注意，党派间的边缘政策将使两党关于提高美国债务上限的谈判（估计到2月下旬就该提上议事日程了）进一步复杂化。以上这些都预示着2013年政客们在制定经济政策时将会无所作为，肯定又要浪费消费者和企业的感情了，不过市场和企业早就刀枪不入了。 　　风险资产持续止跌回升 　　美国和其他各国采取了量化宽松（QE）手段，欧元区周边国家的金融危机也有所缓解，这些都促使风险资金在前几个月止跌回升。发达多家的利率低得出奇，这种环境将会刺激投资者投资于普通股、商品期货和公司债券等风险更大、回报率更高的风险资产，因此风险资产的止跌回升很有可能会在2013年持续下去。美国和德国的国债一直被视作避风港，可以明显看出现投资者仍然倾向于收益率更高的风险资产。1月7日美国的10年期国债收益率为1.92%，比2012年7月上升了约50个基准点，不过与历史标准水平比还相去甚远，这说明投资者仍然保持谨慎。德国国债收益率也从2012年6月的低谷中复苏，回升幅度与美国相似。很多投资者盲目追求收益率，忽视了最基本的评估，当市场有朝一日恢复正常时，它有可能引发持续时间更长的金融危机。 　　日本的通货复涨 　　2012年12月，安倍晋三当选日本首相，这对日本经济乃至全球经济都有影响。安倍首相的主要施政目标之一在于消除长期困扰日本的通货紧缩压力，并借此为自力更生型经济增长营造条件。作为这项计划的一部分，我们期待安倍首相能够大力推动日本银行将通货膨胀目标从1%提升到2%，同时承诺在更广的范围内采取非正统的宽松货币政策。这两项措施都能刺激内需，并消减他国的量化宽松政策对日本造成的通货紧缩压力。这些措施的成败会影响到全球汇率的变化，如果日本的贸易伙伴认为日本有意通过相关政策提高出口量，那这些政策还会造成国际贸易关系紧张。不过安倍晋三民意平平，其他基本指标也表现欠佳，这些都说明安倍的经济刺激措施有可能吸引力不够。另外，安倍的施政方针预示着政府将利用更多的行政手段对中央银行进行干预。 　　结构改革更加高调 　　新的一年中各国可能会从长远出发制定政策。2008—2009年各国迫于形势采取紧急措施避免国际金融体系崩溃，2010—2012年又采取紧急措施预防欧元区散伙。影响欧元区完整统一的威胁因素仍然存在，不过欧元区的长期竞争力和结构调整等问题的热度正在上升，世界各国在制定金融政策时也将注意力集中于系统性防护，从而抵制日后的经济危机。然而各国的政策效果参差不齐，银行管理就是例子。只要日后能避免若干次程度更深的蔓延性金融危机，那降低单位劳动力成本、服务市场自由化、优化创新及可持续发展条件等问题就会引人关注。发达国家与新兴市场的改革重点就会在一定范围内相互重合，重合最明显的是巴西，因为巴西的经济增长2010年之后脚步放缓，巴西政府必须直面这一阶段，并满足由来已久的增强经济灵活性的要求。

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