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中国经济：企业债务风险更值得警惕

http://www.CRNTT.com   2014-04-16 08:42:20

中评社北京4月16日讯／近年来，被媒体、市场、政府关注最多的问题莫过于地方政府债务问题。但相对于地方政府的债务风险，企业债务问题受到的关注略少。与政府债务相比，企业债实现“债务旋转门”的可能性也更低，因此其危险程度丝毫不亚于政府债务风险。 　 中国证券报发表清华大学公共政策研究所所长俞乔文章表示，就地方政府债务规模而言，无论是官方公布的近18万亿元，还是各金融机构研究得出的20万亿元，乃至30万亿元，应该说和当前GDP相比，占比并不算特别高，当然增速的确过快。我们的计算结果显示，2007年地方政府债务余额在4万亿元左右；而2010年地方政府债务余额便增长至10.8万亿元。照这种速度下去，预计2015年政府债务总规模（含中央政府）便会超过当年GDP，因此至关重要的是控制其总量，然后再调整债务结构，用低成本的融资方式替换其信托、理财计划、融资租赁等方式。 　　关于其短期风险问题，我们可细致分析其可偿债资源。市场普遍认为，地方政府财政收入、地方政府性基金（主要是土地出让金）收入是其最直接、最主要的偿债资金来源。但除了上述部分外，还需要考虑国有企业经营收益、国有企业净资产、国有非经营性资产以及资源性资产等方面的状况，通过统计，我们可得出地方政府的最大偿债能力约76.5万亿元。 　　从这个角度讲，地方政府“资源负债率”约为24%，在理论上不会面临资不抵债的风险。但是，资源性资产存在变现能力及流动性难题，而国有非经营性资产出卖也不单单是一种经济行为。如果扣除这两者，地方政府的“资源负债率”会迅速上升至80%，当还债高峰来临时，将出现严重的流动性风险与支付危机。鉴于中央政府已充分认识其流动性风险，并有主抓经济、金融工作的监管部门提到，2014年要创新“可续债”以及债务展期。因此，相信中央政府的足够重视以及中国比欧美更灵活的“债务旋转门”，能够应对地方政府债务的支付危机。 　　文章指出，相对于地方政府的债务风险，企业的债务问题受到的关注略少，其“债务旋转门”的可能性也更低，其危险程度丝毫不亚于政府债务风险。因为，毕竟地方政府债务是从2007年后才开始迅速增加的，而企业的债务存量占比在过去的20年中一直比较高，并且引发过20世纪90年代的“三角债”问题（当时的坏账规模约为2000亿元）和21世纪初国有银行的不良贷款问题（在改革中，银行从四大国有商业银行剥离到资产管理公司的不良资产约有1.4万亿元）。

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