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货币扩张周期拐点或已到来

http://www.CRNTT.com   2014-04-22 10:57:52

文章表示，从更长一个时期来看，中国货币增速台阶式下降将不可避免。决定货币供应量增长速度最根本的因素是经济增长率，经济增长率下降，货币供应增长率一定会下来。中国持续高增长的条件、中长期结构性因素以及宏观格局正在发生重大变化，未来潜在增长中枢下移，人民币单向升值的轨道改变以及外部流动性压力下降将是一个长期趋势，再加上风险资产长期内面临估值下降和去泡沫化压力，中国货币扩张也面临阶段性拐点。 　　文章指出，货币周期的变化将对传统货币政策形成新挑战。尽管央行不必通过不断提高存款准备金率和创造央票来“冲销货币”，减小了冲销和财务成本，增强了货币政策独立性，但在旧有货币供给模式面临改变、原有货币扩张能力出现收敛的新局面下，央行也将无法再借新增外汇占款而维持低利率。央行可能需要非常规政策工具，提高货币效率。比如，通过商业银行/金融机构超额准备金和超储率影响利率和流动性，或者通过债券国债市场，创造“债券池”来对冲“货币池”水位下降的风险。

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