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大力发展股权融资结构性去杠杆

http://www.CRNTT.com   2014-07-29 09:21:43

中评社北京7月29日讯／目前中国上中游行业的企业大部分处于高利率、高财务杠杆状态，债务风险逐渐积累，为避免债务危机到来，必须结构性去杠杆。 　　中国证券报发表中国银河投资副总裁黄格非文章表示，观察美国本轮去杠杆，成功经验在于：企业部门去杠杆的同时很快去除了无效产能，允许并推动企业破产、重组（如通用汽车）；低利率政策降低了被动加杠杆企业的债务扩张速度；结构性减税政策有利于居民消费和企业投资；推动企业创新和产业升级，服务业吸纳大量就业；资本市场和股权融资发达是去杠杆成功的重要原因。 　　文章认为，目前中国已进入通过结构调整提升劳动生产率、推动经济增长的时代。目前中国所处的经济发展阶段和在世界经济中的地位，与上世纪90年代日本金融危机爆发前有许多相似之处。当时的日本严重依赖银行体系，去产能不畅，存在大量僵尸企业占用大量金融资源。为避免重走日本的老路，需要从宏观上整体上来把握去杠杆问题。 　　一方面，要通过金融结构升级带动产业结构升级，大力发展股权融资，提升金融资源的配置效率，降低融资成本。 　　中国以银行为主的金融结构适应过去以发展重工业为主、产权保护制度不够健全的经济发展阶段，未来推动以自主创新为核心的产业升级，则需要大力发展股权融资市场，提升股权融资在整个金融体系中的占比。当前迫切需要制订与中国当前的经济发展阶段统一协调的金融发展战略，建立资本市场与银行体系平衡发展、高效稳定的现代金融体系，提升中国金融体系的资源配置效率，推动实体经济发展。 　　股权融资相比于银行贷款更鼓励创新，长期来看资源配置效率更高。因为银行的谨慎倾向追求固定利息，而股权投资人分享企业的剩余索取权，只有具有良好盈利能力和发展前景的公司才能吸引股权投资人。因此股权投资会投资于更有效率的企业，客观上支持创新性产业的发展，从而有助于经济结构转型和产业升级，进而提升整体经济的投资回报率。此外，在高利率的市场环境下，由于债务融资成本普遍高于企业的总资产利润率，利用股权融资有助于企业降低财务费用和资本成本，优化企业资本结构。

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