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牛市之实 发人深省

http://www.CRNTT.com   2015-05-12 16:46:45  


 
成长的风险

  在这波牛市的推动作用下,资本市场的版图也开始了大格局构建。日前,新证券法一审已经完毕,修订草案通过新增122条、修改185条、删除22条的大动作,已经大致勾勒出股票发行注册制的路线图,相关信息显示,如果顺利,新的证券法年内即可修订完毕,注册制推出的时间也越来越近。

  作为服务于中小微企业的新三板,在这波牛市中也获得了快速的发展,截至4月29日,新三板挂牌公司达2335家,总市值达11,453.78亿元,今年以来,挂牌公司股票成交累计达647.66亿元,其中做市方式转让的股票成交累计达388.2亿元,发展速度迅猛。对于新三板的地位,股转系统总经理谢庚认为,新三板幷不是沪深交易所的预备场,而是有着自己市场定位和服务群体的独立市场平台。

  但是,不可否认,在这轮牛市行情中,也幷不排除有浑水摸鱼的情况出现,在幷购重组成为产业整合转型的大潮流中,出现了上市公司打着重组之名进行市值管理,实际上是行“圈钱”之实的现象。

  另一个不可忽视的风险,就是促成这轮牛市的杠杆依然高企,据国泰君安分析师任泽平分析,在产业资本、私募和高净值客户大量使用杠杆工作的现在,杠杆上的牛市快速透支预期幷加大波动性。目前,市场上伞形信托规模约4000亿元,成本8%-10%左右,杠杆3倍;融资融券余额1.75万亿,融资利率为8.6%,杠杆1倍;分级基金B的价格杠杆比例约为2倍。

  这些工具的杠杆总体相对透明可控,但是随着股市稳步高涨,民间配资平台集中出现,越来越多的P2P公司提供股票配资业务,相比于两融业务和伞形信托,P2P配资门槛更低,杠杆更高,管理费更多,风险也更大,在某P2P平台的一款股票配资产品的介绍中写到,该产品100元即可起投,最高杠杆能够到达15倍,最高可以配资600万元。

  此外,针对高端投资者(机构),加杠杆的产品也幷不少见,市场有一种叫做“权益类证券收益互换交易”的业务正在高端投资者圈内流行,这项业务要求投资门槛2000万以上,期限基本上是1年,能够以最高5倍的杠杆率进行定增融资、增发套利等业务。

  杠杆的加大也意味着风险的累加,机构利用杠杆放大赚钱效应,但是未来的风险却是要由普通投资者与机构一起承担的。

  更大的悬念则是,这一轮牛市是否能够真正完成其使命,实现经济引擎的切换,进而推动实体经济的复苏,打造中国经济升级版。这场国家牛市前路如何,这将是真正的决定者。(来源:经济观察报)


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