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规避风险 须加快外汇结构调整

http://www.CRNTT.com   2009-05-17 11:18:15  


金融海啸再度告诫人们“鸡蛋不要放在一个篮子里”
  中评社北京5月17日讯/《广州日报》今天登出徐锋的文章,强调应该“加快外汇结构调整规避风险”。文章内容如下: 
 
  应加快调整外汇结构,以多元化的一篮子模式降低美元资产比重,藏汇于民,以民间智慧让外汇发挥出更高效率。 

  几天前,美国总统奥巴马在一次会议上讲话时,突然“跑题”,论及赤字话题。他说:“我们不能一直从中国借钱”,目前这种赤字开支,寅吃卯粮的做法“无法维系”。 

  这一番话的语境不言而喻。美国原本就是一个崇尚“赤字经济”的国度;而奥巴马的新班子欲想扩大投资、提振经济,也不得不向未来借钱。偏偏如今美国国民购买国债的热情远不及从前,本土持有率从10年前的七成降为如今的三成。在此尴尬之下,来自中日等国的大手笔增持,自然成为美国向未来借钱的重要渠道。追昔抚今,这一转变确实极富戏剧性。 

  奥巴马的忧虑不难理解。一方面,世界“首富”伸手向人举债,多少有些面子上难看。另一方面,奥巴马曾承诺,在他第一个总统任期结束时将政府赤字减少一半,但要想刺激经济,赤字只可能继续扩大。 

  美国人在面子、远虑和近忧之间苦求平衡,明确表态“不能一直从中国借钱”;我们也必须从自己的国家利益着眼,认真思考:我们是否应该未雨绸缪,降低美元资产比重,加快调整外汇结构呢? 

  “借钱”只是形象说法,通俗的表述掩盖了复杂的流程。持续增持美国国债,从眼下现实来看,其必要性和风险性幷存,呈现“两难”——由于美国国债回报率低(10年期约为5%),仅比日债稍好,继续买入美元国债,机会成本非常高,效益上幷不划算;但如果停购甚至沽出美国国债,美元则会进一步贬值,从而令中国的美元外汇财富缩水。继续购买美国外债,既是“帮”美元保值,亦是为中国庞大外储寻出路。美债虽然同样是美元资产,但比单纯的美元外汇,名义收益更为稳定。此外,每年大量购入美国国债,相当于帮美国央行在全球回收美元流动性,从而防止其过快贬值,一定程度上也能防止人民币过快升值。从以上角度看,这种“借”其实是美国凭借自己的货币优越性,“绑架”全球,“逼着”中日等国为其经济持续输血。 

  更大的隐忧还在于:即便其他国家不得已继续“借钱”给美国,其美元资产就一定能保值增值吗?综观历史,自从美国抛弃布雷顿森林协议之后,与黄金储备脱钩的“美金”,大幅贬值的潜在可能一直存在。奥巴马“削减一半赤字”的承诺如何兑现?加印美元、稀释贬值这一故伎重施的可能性似乎幷不能排除。这就是中国政府对美元资产安全表示“担心”的背景。 

  一方面,应加快调整外汇结构,以多元化的一篮子模式降低美元资产比重;另一方面,尽快放松不必要的限制,藏汇于民,以民间智慧让外汇发挥出更高效率。此外,除了投资国外金融产品,也应将外汇适当投资国外实体经济,或国外高科技知识产权等,尽可能规避货币贬值风险。