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| 真正的复苏，取决于新的财富创造机制 | |
http://www.CRNTT.com 2009-06-03 10:34:14 |
如何才算实现经济复苏 文章表示，判断全球经济形势，三个事情应该是了然于胸的——全球经济正在干什么？要持续多久？怎样才算终结？ 对于第一个问题，判断是当前全球经济正在经历不可逆的再平衡过程。 所谓“中国生产、美国消费”的搭配在过去十年扮演着全球流动性的主“水泵”，美国消费变成中国储蓄，然后通过购买美国债券流回美国。在美国，资金暖流顺着其复杂的金融加工系统，让美国的房地产和股票水涨船高，极大的提高了美国家庭和社会的财富，这些财富再循环到消费市场。 在未来数年中，我们会看到这个中美经济体一定会有一个再平衡过程，美国高达72％的消费率将会重新回归到1970～2000年30年的均衡区间65％。中国的工业增长也会从20％以上的高位回到10％甚至以下。 对于第二个问题的判断是，这是一场典型的债务－紧缩型危机，且旷日持久。 1933年费雪（Irving Fisher，美国经济学家、数学家）描述了大萧条的全景，回过头来看，从去年到今年发生的事情与费雪在70多年前的描述简直是别无二致。 无非是经过一个经济异常繁荣期，投资和债务急剧的膨胀。随着资产则迅速膨胀，资产负债表变得越来越好看，过度负债的本质被深深地隐藏了起来。一旦经济增长趋缓，人们对利润期望的信心就会降低，于是便会着手销售资产以偿还债务。债务清偿导致资产廉价抛售。负债价值是不会掉的，但资产价值却快速萎缩--在硬的负债和不断下落的资产价格的双重压力下，所有部门资产负债表迅速恶化，全社会突然面临急剧的信用收缩。 金融部门的修复是一切修复的基础，金融部门恢复正常功能，才有可能开始为实体经济泵血，让投资和消费活动回暖。2008年11月IMF公布的全美金融机构坏帐是1.4万亿美元，最新的报告（3月份）显示，这个数字迅速上升至了2.8万亿美元，涨了一倍，新的坏帐涌现的速度远远快于坏帐处置的速度。 |
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