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人民币国际化要过三关

http://www.CRNTT.com   2009-06-08 08:20:01  


 
             中国的经济追赶将是时代主题之一 

  文章分析,布雷顿森林体系崩溃后,当代体系呈现“多样化”特点。 

  一是汇率制度政策选择多样化:大体上发达国家较多实行浮动汇率制,发展中国家较多实行固定或钉住汇率制。 

  二是国际收支调节机制多样化:包括汇率通过不同机制变动调节国际收支,通过国内宏观政策调节,IMF参与危机救助和调节等。 

  三是储备资产多样化:美元仍是最大储备货币,欧元、英镑、日元不同程度承担储备资产功能。
 
  进入21世纪后全球经济见证新一波前所未有的国际追赶浪潮,中国、印度等一批新兴经济体开始成为追赶的主角。从过去一段时期相关国家经济表现的经验证据看,中国目前无疑是新一轮追赶领跑国。 

  新世纪最初七八年间,用汇率衡量,中国GDP相对美国规模从12%上升到30%,进出口相对规模从23%上升到69%,固定资本形成相对规模从26%增长到65%。在制造业这个最重要可贸易部门,2000-2007年中国制造业增加值相对美国比率从16%增长到76%,该部门劳动生产率相对美国比率从6%增长到13%。 

  中国经济目前发展水平与美国等发达国家比较仍存在很大差距,意味着中国经济追赶仍处于前期阶段。追赶进程在未来一个较长时期将持续展开,构成观察当今经济大时代的主线之一。我们同时看到,面对新兴经济体前期追赶,美国作为中心国已经面临外部失衡空前加剧的结构性压力。 

              人民币占优策略 

  文章指出,做大做强人民币是中国未来一段时间的占优策略。
 
  做大做强人民币是指在全力推进中国经济开放持续追赶同时,培育人民币逐步成长为主要国际货币之一,幷藉此推动未来国际货币体系积极演变和改革。其中包含两个相互联系命题和目标:一是实现中国经济持续追赶根本目标;二是要以“人民币第一”为原则,着力稳健推进人民币国际化。 

  中国等新兴国追赶导致国际竞争力分布版图变迁,是国际货币改革诉求的深层根源。由于实现持续追赶具有主动在我的相对独立性和可选择性,人民币国际化与国际货币体系改革其他思路具有兼容互补性,做大做强人民币应是中国占优策略。 

  从中国经济开放成长角度看,人民币国际化有助于降低本币汇率波动对国际贸易和投资不确定性影响,降低本国企业涉外活动交易成本。本币国际化还有助于摆脱在国际融资币种和期限方面所受到的所谓“原罪”约束,降低对大规模外汇储备过度依赖风险。国际铸币税支付数量甚至方向转变,相应具有改进国民福利效果。另外从“为世界做出较大贡献”角度看,成功培育一个稳定、强大、具有国际货币素质的人民币,客观上为全球经济发展贡献一项优质公共品,本身会推进国际货币体系改革和完善。
 
  在“人民币第一”理念指导下做大做强人民币,需要研究和解决人民币国际化过程中所面临的很多操作性和技术性问题,然而决定这一战略能否成功以及多大程度成功的根本因素,在于我们能否正视国内经济发展的深层体制和结构问题,通过体制改革和结构调整为经济持续追赶创造条件。
 
             人民币国际化在未来还要过三道坎: 

  一是倒逼人民币完全可兑换进程。道理简明清晰,国际货币地位形成最终是各类市场主体自发选择的结果,要让市场最终选择人民币,需要为境外居民持有人民币创造更为广泛的资产配置空间,包括逐步允许外国居民通过合法渠道获得人民币回流中国进行投资选择。由此可见,实行人民币国际化战略,需要加快改革和完善中国资本市场,推进资本账户进一步开放,逐步实现人民币比较完全可兑换目标。 

  二是倒逼更为灵活浮动的人民币汇率机制。不可能三角揭示开放宏观经济学基本约束关系:资本流动、货币政策、固定汇率三者不能兼得,必然要选择放弃一条。给定逐步实现人民币可兑换和资本账户开放,考虑对于中国这样大国来说不可能放弃独立货币政策,过度管制汇率政策将越来越不适应现实经济需要。因此中国需要加快推进人民币汇率形成机制的市场取向改革,以更好发挥汇率作为开放经济基础性相对价格的功能。 

  三是倒逼组合性体制改革和结构调整。这是为中国经济成功追赶提供持久性动力的最重要保证。从新一轮经济景气与收缩周期经验和教训观察,以下反思和改革议程具有重要意义。一是依据30年改革发展经验和现实条件,重新审视人口、土地、粮食安全等基本国情因素,尽快进行必要认识转变和政策调整。二是以进一步破除国有垄断和扩大准入,为民营经济提供更为广阔的平等竞争平台。三是推进汇率和利率形成机制的市场化改革,建立和实行通货膨胀目标制,减少宏观调控行政化因素,建立适合开放型市场经济的宏观管理体制。四是推进公共财政体制改革。五是参与包括国际货币体制改革在内的全球治理架构设计和建设。 



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