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温家宝的担心与货币调控的无奈

http://www.CRNTT.com   2010-03-25 09:04:55

文章指出，商业银行的放贷冲动不但会扭曲货币政策目标，还使得金融风险过多地集中在银行体系，带来整个金融体系的不稳定。解决融资结构不合理的首要方法是发展直接融资体系。 　　因此温家宝也在上述同一场合指出，中国重视发展资本市场。即使最困难的时候，也没有放松资本市场改革。去年又推出了创业板。改革的目标，就是要将间接融资为主，变成间接融资与直接融资相结合，充分发挥资本市场的作用。 　　然而，改革金融体系并非朝夕之功，短期来看，中国还不具备传统货币政策工具发挥作用的最理想环境。为了达到货币政策目标，相关部门不得不较多依赖信贷额度调控这一并非完全市场化的工具。在现实的环境下，信贷额度调控成为一种无奈的最优选择。在2007年之前的相当长时间内，中央银行逐渐弱化了对商业银行的直接信贷调控，但从2007年下半年开始，由于经济过热和通货膨胀形势严峻，央行在多次使用紧缩性货币政策效果不明显的情况，再次启用了信贷额度调控，这一政策延续到了2008年上半年。2008年下半年，随着国际金融危机的全面爆发，信贷调控政策开始退出。 　　为了管理通胀预期，从去年下半年开始，相关部门对银行信贷投放节奏的调控力度再度加强，调控政策在今年得以延续。中央银行在年初提出，要防止信贷月度和季度间的大幅波动。有消息称，在7.5万亿元的总额度之下，相关部门还提出了季度间的投放节奏要求，四个季度的额度分配比例为3：3：2：2，从今年前两月的执行情况来看，严格的信贷调控措施还是发挥了作用。 　　文章最后说，与信贷额度调控的立竿见影相比，其他货币政策工具显得不是那么重要。展望未来，预计中央银行会在信贷管理的基础之上，继续使用数量型货币政策工具管理银行体系的流动性，短期内可能再次上调存款准备金率。至于加息，主要的参考指标是通胀情况，现阶段的通胀苗头更多是受到翘尾因素等影响，并不构成央行加息的理由。

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