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揭开外汇存底真相 小心百年泡沫

http://www.CRNTT.com   2010-10-08 11:46:25

利率打房博掌声／汇率环境却成高房价温室 　　比方说九○年代，正逢台湾电子业崛起的黄金十年，台湾出超大幅增加；按一般人的逻辑，这时候的台湾人“很会赚”，外汇存底应该快速成长。但事实上，当时外汇存底并没有大跃进（见下图），原因就是当时的央行总裁谢森中、许远东没有出手买进太多外汇，也让台湾市场没有因为外汇存底增加导致货币供给增加，免除台湾经济体陷入可能的泡沫危机之中。 　　这也正是“央行总裁”的威力。 　　央行如果大手笔不断买入外汇，表面上看来，外汇存底就会快速增加；过去旧时代的台湾政府，常常把外汇存底的累积当成重要“政绩”之一，因此这个时期的央行总裁，往往也被外界视为“台湾经济成长的重要推手”，而享有耀眼的光环。 　　而实质上，凡事一剑两刃，因为不断买进外汇，就会释出越来越多的新台币流入市场，也就是一般常说的“不断印钞票”，台币因此不断贬值。贬值对整体经济的影响，容后再叙，但眼前立刻有一个莫大的好处，就是满手的外汇存底马上出现汇兑利益，这一点，对每年必须面对盈余缴库压力的总裁而言，绝对是绝妙的减压方法。 　　彭淮南任央行总裁十二年，每年央行盈余都达成目标，甚至超前，连二○○八、○九两年，全球遭逢百年难遇的金融风暴，所有资产价格暴跌，投资遭逢史上最大亏损，但彭总裁依然轻松达成盈余目标。 　　其中奥妙，除了贬值的妙方发酵之外，因为贬值而必须长期维持低利率的环境，对持有庞大外汇的央行而言，可以坐收利差利益，也让彭总裁不费吹灰之力就能长保不败纪录，不仅战胜全世界的基金经理人，恐怕就连股神巴菲特都要甘拜下风。 　　让央行不断买进外汇就能解决所有事情吗？既能让外汇存底增加，又能让央行盈余缴库毫无问题，天底下真有这样的好康？ 　　当然不是！

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