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货币政策“三率”选择的思考

http://www.CRNTT.com   2011-06-23 08:39:42

中国货币政策“三率”应优先选择对经济增长影响小，抗通胀效果更加明显的价格型工具。 　　中评社北京6月23日讯／5月CPI同比上涨5.5%，创34个月以来新高。面对严峻的通胀形势，央行选择于经济数据公布当日再次调高存款准备金率。这一政策选择立即引起了市场的巨大反应，提准当日，银行间拆借利率、上海银行间同业拆放利率等各类资金利率指标全面上涨。 　　财经发表瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光博士文章认为，目前市场对货币政策理解存在误区，即认为上调利率对经济基本面的影响甚于准备金率上调。但事实却不尽然。由于当前中小银行超额准备金率基本上没有剩余，中小企业融资成本早已高于基准利率，提准对于控制信贷影响将甚于加息。而考虑到及时提高存款利率将有助于缓解长期以来的负利率，是对抗通胀最为有效的方式。预计未来抗通胀将更加依赖于价格型工具的使用，今年年底之前，央行至少还会有两次加息，一次准备金率上调。文章如下。 　　一、存款准备金率上调接近尾声 　　今年以来，央行为收紧流动性，对抗通胀，频繁使用存款准备金率这一货币政策工具，保持着“一月一调”的节奏。本次上调存款准备金率是央行年内第6次，也是自2010年1月以来的第12次上调。至此，大型银行存款准备金率高达21.5%，而小金融机构的存款准备金率也高达19.5%。存款准备金率上调对于控制信贷影响重大，甚于加息，特别是对于中小银行与中小企业的作用更为明显。一方面，多次上调上调准备金率后，部分中小银行超额准备金率基本上没有剩余。虽然央行强调存款准备金率不存在理论上的上限，但继续上调的空间已经有限。 　　另一方面，上调准备金率也将使得企业，特别是中小企业的融资面临更大的难度。早前央行公布的5月M2已经降到15.1%，低于16%的既定目标。其中，企业短期贷款比例增加，也显示了企业流动性贷款的紧缺。同时，由于银监会实行日均存贷比75%的考核，在存款尚不充足之下，限制了银行资金的流动。由于中小企业并非优质的放贷对象，获得贷款更加艰难。有报道称，浙江广东已有大批中小企业由于难以获得银行贷款，相继出现了减产甚至倒闭的现象。

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