【 第1页 第2页 】

货币政策预调微调意在修复利率结构

http://www.CRNTT.com   2012-02-27 08:11:33

中评社北京2月27日讯／自去年11底央行宣布下调0.5个百分点的法定存款准备金比率之后，央行于2月18日再次公告下调法定存款准备金比率0.5个百分点。据市场测算，此次下调0.5个百分点的准备金比率，会向市场释放约4000亿元的流动性，考虑到乘数的影响，实际增加的流动性供给会更多。 　　上海证券报发表中国社会科学院金融研究所彭兴韵文章表示，法定存款准备金比率调整的影响，绝不仅仅限于释放流动性若干，更重要的是向市场传达了未来一段时间中国将实施相对宽松的货币政策环境。现在的问题是，未来一段时间货币政策将如何演变呢？ 　　1998年以来，许多人将“稳健货币政策”等同于宽松货币政策。实际上，“稳健”本身并无紧缩与宽松的政策指向，而是货币政策应该坚持的基本“谨慎”原则，在没有出现剧烈外部冲击时，为保持经济平稳增长的货币政策调整就应该是“微调”的，微调不过是货币政策“稳健”的体现而已。至于“预调”，强调的仍然是货币政策当具有“前瞻性”，即先于经济形势的趋势性变动而采取逆周期波动的货币政策。若货币政策的“预调”不足，就不仅达不到稳定币值、促进经济平稳较快发展的目的，反而还会加剧经济的波动。 　　文章分析，2012年的货币政策，确实应当真切地贯彻“稳健”与“微调”的原则，因此，即便总的货币政策基调是宽松的，但也不会出现2008年第四季度和2009年那种过于膨胀性的货币与信贷政策了。原因有多方面。 　　第一，尽管欧债危机的前景仍然扑朔迷离，似乎看不到短期解决的希望，但就其对全球经济的破坏性影响而言，到目前为止，似乎是无法与次贷危机同日而语的。在此情况下，应对危机冲击的货币政策操作力度就会减弱。 　　第二，自2008年底和2009年初以来，美欧发达经济体采取的超低利率和数量宽松的货币政策，使其中央银行的资产急剧地扩张了，全球流动性供给十分宽松。在经历三年多的时滞、企业和金融机构的资产负债表调整之后，超宽松货币政策对实体经济的刺激效果逐渐显现，未来全球大宗商品价格并进而通胀的预期都会逐步增强。同样是面临中国经济下行的风险，但中国刺激经济面临的国际货币环境已大不相同。这是中国在2012年实施“微调”货币政策所必须强调的。

【 第1页 第2页 】