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全球二次宽松下的货币政策困惑

http://www.CRNTT.com   2012-07-11 08:12:14  


7月5日可被称为“全球央行联合宽松日”  
  中评社北京7月11日讯/(评论员 张茉楠)全球央行集体发力,但市场并未给予积极反应,出于对全球经济愈发疲弱,而货币政策几无施展空间的担忧,国际油价金价大跌 欧美股市受挫。 

  7月5日,可以被称为“全球央行联合宽松日”,中国、欧洲、英国、丹麦央行当日都作出宽松动作。事实上,当前,无论是美联储维持超低利率,继续扭曲操作保持货币宽松,中国现在的不对称降息,还是英国央行的宽松的额度增加,欧洲央行甚至把存款利率降至零,实际上都表明了全球的央行在联手为市场在减压,也在联手注入流动性为实体经济提供宽松的货币环境。 

  全球多家央行去年底联手救市的情景再现,全球货币政策宽松潮再次来袭。但与去年全球六大央行联手注入流动性不同,当时主要是为了缓解全球金融市场的“美元荒”以及解决欧洲银行体系的信贷枯竭问题。而此次是各经济体面对着持续恶化的主权债务局势,以及各国经济普遍出现增长减缓、停滞甚至衰退现象,全球又重回“保增长”的政策轨道,因此,保增长目标更为突出。进入二季度以来,反映实体经济走向的全球制造业PMI指数集体遇冷。欧元区Marki6月综合采购经理人指数(PMI)终值为46.4,尽管比5月有小幅反弹,但该指数在过去10个月中有九个月都低于荣枯分界线50之下。美国制造业表现也不佳,6月Markit制造业采购经理人指数甚至出现萎缩,并创三个月最低水平。而中国6月汇丰制造业PMI指数连续8个月下滑。 

   但全球货币宽松的政策将面临更大的政策困惑,也就是刺激市场效果尚可,但刺激实体经济却难乐观。从欧洲的情况看,两轮LTRO(长期再融资操作)后,欧洲中央银行的资产负债表总规模达到了3.2万亿欧元,而欧洲经济还在恶化,原因很简单:LTRO的贷款利息是1%,欧洲央行的隔夜存款利息是0.25%,银行宁可亏钱存欧洲央行,也不愿意放贷。银行更倾向于储备资金以应付巨额债务到期,或是直接回购即将到期的银行债券,而不会大规模用从LTRO获得的资金介入资本市场或是放贷给实体经济。 

  美国的情况似乎也并不比欧洲好多少,今年年初美国存款总额达到了8.1万亿美元,比2008年金融危机爆发时的水平高了2.2万亿美元,但由于美国信贷渠道远未恢复,家庭和企业的预期下降导致持有现金的需求上升。 
  


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