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2012的亮点与2013的隐忧

http://www.CRNTT.com   2013-01-23 09:45:52

2012年前11个月，中国财政收入同比增长11.9%达10.89万亿，超过同一时期财政支出的增长。而后者同比增长17.9%达10.5万亿。按惯例，在12月财政年度结束前，财政支出会有激增，因此预计2012年财政赤字将达到GDP的2%左右。财政部研究中心主任贾康警告说，鉴于更高的政府开支和税收改革将导致更大的财政赤字，今年中国财政赤字可能会进一步扩大。而由于地方政府的支出依赖于影子银行系统的融资，而这在今年可能面临整合，因此可能还需要更多财政预算投入。判断今年财政赤字将增至国内生产总值的2.5%。由于还处在GDP的3%以下，仍在安全范围内。 　　2012年中国金融环境最大的变化是“影子银行”取代了官方贷款渠道。12月新增人民币贷款4543亿人民币，全年8.2万亿。与此同时，12月货币供应增速降至13.8%，而11月为13.9%。然而，12月社会总融资为1.63万亿，明显高于11月1.14万亿的总融资。显见非银行融资在中国的信用体系越来越活跃：信托贷款1.3万亿，六倍于2011年2000亿的水平，公司债券由2011年1.4万亿增至2.3万亿，2012年全社会融资额达15.8万亿，相较2011年大增2.9万亿，而银行贷款占总融资比例则从2011年的58.2%下降到2012年的52.1%。 　　直接融资大幅增长是金融市场发展的结果，但央行应规范不断增大的影子银行系统以稳定经济增长。与此同时，一个相对宽松的流动性水平是必要的。据此可以判定，今年货币政策重点主要是继续深化市场化改革，推进人民币国际化及利率市场化。 　　文章认为，2012年四季度的数据表明，政府显着加快基础设施的投资步伐及鼓励消费的政策正在产生效果。然而，由于改善的范围并不广，今年经济前景仍有诸多不确定性。私人部门方面，产能过剩压制短期投资。据报，新兴产业如风力发电机组制造业和光伏电池产业产能过剩已超过70%。产能过剩不仅压低投资回报，而且会将一些制造商淘汰出市场。而大规模的裁员对消费预期和家庭收入将是巨大打击。而另一方面，正如国家统计局局长马建堂所言，这也将有助于控制通胀。 　　文章指出，政府驱动的增长模式是中国经济问题的根本所在，尤其地方政府投资和信贷额度没有限制。4万亿刺激计划对提振2009至2010年的固定资产投资增长效果显着，然而，当近几个季度经济放缓时，新投产的生产能力过剩也变得越来越突出。而这样的产能过剩无法通过反周期措施如扩张性政策来解决。产能过剩也凸显政策难题，如果不抑制政府投资的冲动，则产能过剩得不到解决甚至会愈演愈烈；而如果压缩产能，则经济可能会遭遇滑坡。建立完善市场机制的促进竞争和淘汰功能，还需要较长时间。

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