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郑永年：中国金融改革为何必须结构先行

http://www.CRNTT.com   2013-08-13 09:23:24

近年来中国勃兴的“影子银行”，也就是非正式金融部门.很能说明这个现象。“影子银行”包括民间融资和未能受到有效监管的银行信贷，这一块从理论上说很重要，但在实际层面，并没有发展起来。在很长时间里，这一块是受打压的。今天，尽管民间金融机构已经获得了意识形态上的合法性，在一些地方也有试点，但其发展极其缓慢。近年来“影子银行”的大发展有赖于国有银行，可也说是国有银行亲自造就出来的。国有银行因为面临诸多制度上的制约（主要是政府对利率的干预）和监管，不能随意作为，但它们也没有动机把钱投到真正需要钱的实体经济。因此，它们转而把钱放到“影子银行”这个非正式部门，这样可以逃避正式部门所面临的监管。在这个领域，国有银行制造和提供着各种所谓的“金融产品”。这些年，各方面以“金融自由化”目标来论证影子银行的理论和政策话语越来越多，也足以让人们看到国有银行在各个领域的巨大力量。不过，因为影子银行领域没有有效的监管制度，这个领域也在创造着无穷的危机。很荒唐的是，西方在华尔街危机之后，加紧了对大型银行的监管。中国似乎正相反，政府监管不仅没有延伸到国有银行在“影子银行”领域的金融活动，而且这种监管变得越来越困难。 发展民营银行 　　所以，“6月危机”所呈现出来的“缺钱”现象只是一个表象，这是因为钱的错置，而不是真正缺钱。中央政府希望通过收紧货币供应这个手段，来促使错置的钱从非正式部门回流到正式部门。尽管这种手段的使用，表明了有关部门促进金融改革的决心，但很难说是成功了。原因很简单，就是上面所说的，国有银行已经具备了巨大的能力，来挟持国民经济和中央政策。有关部门一旦收紧货币供应，受负面影响的首当其冲的就是需要钱的民营企业，也包括一些本来就没有竞争优势的中小型银行。很多年里，因为民营企业不能从国有银行获得金融支持，就转向了“影子银行”。尽管这个领域成本和风险巨大，民营企业别无他法。民营企业受负面影响，也是有关部门所不想看到的。因此，在暂短收紧货币供应之后，有关部门马上又放松了货币供应。 　　“6月危机”及其结果表明，政府在利用货币政策推动改革的时候，需要考虑如何在向金融既得利益集团施加压力的同时，避免中小企业的危机。诉诸于金融（和财政）等手段来进行改革已经成为一大趋势。随着经济变得越来越复杂，中央部门所能使用的手段也越来越少。例如过去常用的人事、行政和政治手段越来越不管用。在这样的情况下，金融、货币和财政手段的使用越来越重要，因为这些是中央政府的权力。这在所有现代国家，都是一样的。但在使用这些手段时，有关部门必须意识到，中国的金融集团已经具有足够的能力来绑架政府政策，它们也会用各种方法迫使政府放弃努力。例如，它们可以通过制造实体经济危机来迫使中央就范。因此，中央政府在这样做时，要考虑如何不通过这个集团，把金融资源直接投入所需要资金的实体经济。从技术上说，要做到这一点并不难。 　　更为重要的是，“6月危机”表明中国在深化金融改革时，结构调整必须先行一步，利率自由化随后。在没有打破国有银行垄断地位、放松金融市场准入限制的情况下，利率自由化只会导致越来越多的问题，改革很可能会走向改革者原来目标的反面。例如，最近人民银行取消贷款利率下限，并不能纠正中国资金错配的问题。原因很简单，今年第一季度银行贷款中，只有11%是以低于基准利率的价格发放，而这部分借款人绝大多数都是大型国有企业。贷款利率管制取消以后，国有银行很有可能向大型国有企业，甚至地方融资平台发放更多更便宜的的资金。

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