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美国进入“后QE时代”对中国有四重致命冲击

http://www.CRNTT.com   2014-11-03 09:07:26

金融危机以来，全球经济的复苏并未都如美国经济一样的靓丽，欧洲在经历2013年的短暂回升之后，今年前三季度又陷入了低迷，而新兴市场自2013年以来更是持续下滑。 　　今年以来，俄罗斯经济受地缘政治及欧美制裁的影响持续放缓并趋于停滞，长期前景堪忧；巴西经济在经历2个季度的萎缩之后，虽然在今年3季度有望回升，但经济内生增长的动力不大；印度经济2季度虽然反弹至两年来高点，但是作为经济增长主要驱动力量的工业生产和出口在3季度出现回落，预示印度经济可能会有所减速。 　　日本的“安倍经济学”在经历去年短暂的回光返照之后，尽显疲态。大宗商品价格持续走低，进一步拖累了巴西、俄罗斯等国的经济。 　　在全球经济走势如此分化的情况下，美联储宣布终结资产购买计划，对于震荡中的全球经济，特别是新兴市场而言，无疑面临极大的挑战。 　　在去年9月，美联储正式启动QE退出计划之时，笔者就撰文指出：美联储退出QE不仅仅指美国宽松货币政策的结束，更意味着近20年来，全球货币放水，流动性泛滥，廉价货币盛宴的时代将宣告结束。 　　美联储基于美国未来经济战略的考量，正在主导美国的货币政策发生历史性的逆转。 　　美国QE退出，一旦量化宽松退出，美元必定走强，全球流动性的转折点会到来：资金将从新兴市场流出，进入美欧等发达经济体，这种大变局，对于全球经济而言，意味着极大的冲击和不确定。 　　对于包括中国在内的新兴市场而言，美联储政策的转变导致的尴尬是不言而喻的：在美国发动印钞机应对危机的时候，中国等新兴市场成为发达国家流动性泛滥的蓄水池，廉价的资本从发达经济体肆无忌惮的流向新兴市场，在带来了不可持续的增长的同时，也吹高了资产价格泡沫。 　　新兴市场则因为国际资本的大量流入而不断的增加杠杆，受制于发达经济体衰退的外部性的影响，新兴市场也不断的通过流动性和大量举债应对外部冲击，杠杆不断升高，在泡沫膨胀的同时，因为资本流入的投资饥渴症引发的地方债务和金融系统风险也在加大。 　　美联储一旦退出量化宽松，美元走强，新兴市场将立即从资本流入地区变为流出地区，多年以来靠潜伏的国际资本支撑的高房价也将迎来真正的重击。 　　就资本流出而言，自去年5月份美联储宣布要退出量化宽松以来，国际资本就开始从新兴市场撤出，而在美联储即将终结QE之前，全球市场动荡程度加剧，导致资金大量流出新兴市场股市，金额创下一年多来之最。 　　国际金融研究所（IIF）公布的数据显示，10月份至今投资者从非洲、拉美、东欧、亚洲股市合计撤出90亿美元。为了应对美元升值的压力，新兴市场的货币出现极大的贬值压力， 8月至9月，俄罗斯卢布对美元贬值4.9%，巴西雷亚尔和南非兰特对美元贬值均在3.1%。 　　很显然，美联储终结QE，中国既不能置身事外，也不会独善其身。

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