美国强国之道 自经验中获取教训

http://www.CRNTT.com   2009-07-23 11:49:09

自经验中获取教训是美国的强国之道 　　中评社台北7月23日讯／中央大学经济系教授朱云鹏今天在《联合报》发表文章“自经验中获取教训的强国之道”。作者认为：“作为世界上最强大的国家，其强大的基础不在于不犯错，而是在错误发生之后，存有多重机制，让改革的力量可以出头。  ”。文章内容如下： 　 　　美国“加州公务员退休基金”掌管一千七百亿美元的资产，涉及加州一百六十万公职、退休人员及眷属，是全美国最大的公共养老基金之一。这个基金最近在旧金山的加州高等法院，对全球三大信用评等公司提出控告，所述的理由是这些公司对“结构式投资工具”给予“夸大不实且不合理高估”的信用评级，致该基金亏损逾十亿美元。 　　这家基金在二○○六年投资三档被三家信评公司列为最高评等的结构债，总金额达十三亿美元，未料一年以后这三组债券陆续崩解，几乎血本无归。报导指出，这三档结构债和次级房贷抵押证券一样，其发行机构多是国际知名金融集团转投资或另成立的基金管理公司；新公司有信用良好的母公司背书，得以在市场上发行较低利率的短期票券募集资金，然后再投资到较高利率的中长期债券，赚取差额。次级房贷风暴来了，发行公司既无法继续在短期货币市场取得融资，更无法将中长期债权变现，只好纷纷跳票。 　　　　　　　　　 信评出包 拖垮多家基金 　　这不是第一次信用评等公司遭受质疑。照理说，信用评等应当是未来倒帐风险的一种指标，但许多事件显示，信用评等已成为落后指标。七年前的美国恩隆公司弊案，即使市场上已出现许多异常迹象，信用评等公司都没有采取行动，到了二○○ 　　一年底恩隆申请破产保护的前四天才降低评等。 　　在美国社会，这样的现象发生后，有许多管道都可以发挥“自错误中学习”的功能。先是公共议题的讨论，继而是在国会的听证和辩论，然后是新管理架构的建立。当时有许多人认为信用评等机构的市场过分集中：前两家的市场占有率就达到八成，而且在一三○家类似公司当中，只有五家获得证券交易委员会认可为“全国级”，助长其垄断性；于是二○○六年国会通过信用评等机构改革法，取消了这样的认可制度，减少市场障碍。新法也要求证券交易委员会在不影响专业及独立性的前提下，加强对于信用评等机构的监管。 　　但是这项法案来得太晚了，而且下的药或许也不够猛，就在法律通过后的一年开始，次级房贷的风波次第发生。在美国社会，另外一个改革的管道是大型公司管理者的变更。二○○七年八月，标准普尔的总裁科比特女士辞职下台。时代杂志曾票选美国最要为金融海啸负责的廿五个人，她名列其中，而且排名第六。 　　司法是美国另一个“自错误中学习”的制度管道。例如民选的纽约州总检察长郭谟曾对三家信评公司进行调查，并在去年和他们达成改革的协议，引进新的机制，防止三家公司藉着给予优良的评等来争取客户，也要求他们在评断金融产品发行者的信用之外，对于组合性产品的组成分子（原始债权）作更深入的品质调查。这次“加州公务员退休基金”所提出的告诉，将是另一个由司法推动改革的可能途径。 　　　　　　　　　　　　　多重机制 改革力量出头 　　美国有关信用评等公司的问题，到今天还没有完全获得解决，或许还需要时间，需要更多的改革，但从以上的发展来看，多年以来，在美国的政治、司法和社会制度下，对于信用评等制度进行改革的脚步没有中断过。最近欧巴马总统所提出有关加强金融监理的政策，则是检讨金融海啸的另一波改革力量。由此看来，美国即使在经济上满身伤痕，还是可以继续向前迈进。作为世界上最强大的国家，其强大的基础不在于不犯错，而是在错误发生之后，存有多重机制，让改革的力量可以出头。