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台学者：人民币问题 台应借势而为

http://www.CRNTT.com   2010-05-02 11:13:10

此外，强压迫人民币升值还将增强对亚洲区域货币整体升值的预期，进而激发短期流动资本的投机冲动，热钱大进大出势必影响亚洲乃至全球金融秩序的稳定。尤有进者，也有不少中国大陆人士认为人民币升值，中国大陆持有以外币计价的资产，例如外汇存底，换回人民币，价值就缩水了，对国家社会难以交待。因此人民币不宜升值。  　　“日本经验”、“冲击出口产业”、“无助全球贸易失衡改善”及“热钱涌入”等考量，说明中国大陆政府不可能让人民币短期有大幅度的升值空间，加上中国大陆国家主席胡景涛之“尤其不会在外部压力下加以推进”的谈话，中国大陆政府对于汇市的政策立场应就是苏宁的“短期弹性、长期可以升值”的论点。  　　其次，在人民币估值方面，IMF于4月21日出版的半年一度的展望报告，言及人民币被大幅低估。另外，学界亦或金融业者之研究报告，亦是指出人民应是被低值。不过如同瑞银集团之中国大陆区首席汪涛于华尔街日报的文章所言，人民币低估幅度与所使用的方法和设定的参数之敏感性非常高，简言之，使用不同方法或参数设定，结果可能相差很多。汪涛研究，认为低估18%应是最合理的预估，或许人民币低估的幅度，并没有媒体所报导的那么大。  　　最后，若以影响人民币的基本面因素来看，目前都是支持人民币升值。由理论上来看，两国相对之国际收支帐、经济成长力、物价成长力及利率等都是决定汇率的重要因素，其中国大陆际收支帐、经济成长力及利率三因素，中国大陆现阶段的表现优于先进国家不止一筹，另外，高通膨因素理因不利人民币，但现阶段，部份新兴国家已开始升息之际，通膨愈高，反而使投资人对中国大陆的升息预期提升，短期间通膨因素恐将也是支持人民币升值的重要依据之一。而且这些因素预期在未来一、二年间，中国大陆都将会具有一定优势，难怪中国大陆以外的国家对于人民币的升值都是充满期待。  　　综观上述，加上媒体及各国对人民币的言论推升人民币的升值预期，可合理预期人民币升值的长期趋势。不过，人民币毕竟还是受到中国大陆政府的管制，以官方近期言论来看，大幅度或甚一次到位的升值调整，是不可能出现的。人民币顶多小幅升值，然后走上了渐进式升值的轨道应是更为合理预测。  　　至于什么时候升值？那一定是让市场措手不及及不能套利。反倒是新末日博士、现职为纽约大学商学院教授鲁比尼的预测颇可能成真，中国大陆人行最快在今年第2季，结束长达20个月之久的人民币盯住美元政策，允许人民币汇率一次性升值2%；并且在未来的12个月，再升值1%至2%。

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