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人民币国际化应“由内而外”

http://www.CRNTT.com   2012-06-17 09:17:52

人民币国际化的视野固然在外部，但是推动国际化的着力点依然要放在国内一系列金融和经济改革上。 　　中评社北京6月17日讯／今年以来，人民币国际化呈现加速之势。根据央行发布的《中国货币政策执行报告（2011）》的数据显示，自试点开始到全国推广以来的两年多时间里，跨境贸易人民币结算业务呈现爆发式增长势头，结算量从2009年末的35.8亿元猛增到2011年末的2.08万亿元，达到初始规模的581倍。香港银行体系人民币存量从2009年年末的627.2亿元上升至2011年末的5885.3亿元，达到初始规模的9.4倍。 　　上海金融报发表国家信息中心经济预测部副研究员张茉楠文章表示，尽管人民币国际化得以加速推进，但我们必须看到人民币流出是建立在两大“失衡”基础上的。首先是进出口收付比的失衡。数据显示，从2012年一季度到2011年四季度，人民币收付比从1∶9.7上升至1∶1.7，也就是进口结算支出远大于出口结算收入。这种人民币流出远大于流入的不平衡现象，既是在人民币国际化初期的必然现象，又一定程度上反映了人民币回流渠道不够畅通、境内金融市场开放程度有限等现状。 　　其次是国际投资领域的失衡。数据显示，今年一季度，用人民币结算的中国对外直接投资规模分别为17、4与8亿元，用人民币结算的外商直接投资规模分别为135、116与219亿元，用人民币结算的FDI与ODI之比分别为8、29与27倍。跛足的国际直接投资现象，其实质是中国内地通过跛足的跨境贸易结算输入的人民币，通过FDI渠道回流中国内地的结果。 　　文章分析，为什么会出现这两大失衡呢？这主要是因为人民币现在还不是完全自由兑换货币，境内和境外市场仍处于分割状态，贸易项下人民币结算的开放使得香港离岸人民币(CNH)外汇市场得以与大陆在岸人民币(CNY)外汇市场并存，这样两种汇率形成机制的差异，必然会留下非常大的套汇空间。由于人民币实际收益率及其预期收益率要高于其他货币实际收益率，在人民币升值预期和本外币正利差的情况下，市场主体资产本币化、负债外币化的倾向增强。 　　事实上，从当前的发展路径看，人民币国际化的种种举措，诸如边贸结算协定、货币互换协议、跨境人民币贸易结算、跨境直接投资人民币结算、离岸市场融资等，都是围绕扩大跨境人民币结算、建设人民币离岸中心来做的，但跨境贸易结算+离岸市场的模式，很难真正实现人民币的国际化。

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