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中国宏观经济三大背离揭示了什么

http://www.CRNTT.com   2013-05-20 08:26:44

因中国的债务与GDP之比高就认为债务紧缩了需求，是没有考虑到国家可以将债务货币化。其实债务占GDP的比例，中国远没有日本、美国等发达国家高。所以，中国的债务问题，根本还是货币问题或人民币汇率问题。所以，当前决策层的意图之一是积极推进人民币的国际化，人民币升值，贸易对手才乐于持有人民币。另外，由于历史上美元强势周期会产生强烈资本外溢效应，需要更强势人民币汇率去对冲。所以，在美元相对强势周期，人民币会更强势。 　　更大的挑战是，这样的人民币升值策略将会面临类似于美元的“特里芬难题”。美国通过经常项目赤字向世界提供美元，以中国为代表的新兴经济体作为外围国，在出口导向战略下把美国作为最主要的出口市场，通过经常项目盈余积累美元储备，并通过购买美国国债或其他投资使美元回流美国。美元的流动伴随全球产业链分工，带动了全球资金链波动。对人民币而言，一方面为了稳定国内的资产价格，降低企业的资产负债率，必须维持人民币强势，吸引资本流入，推动货币供应量增长，另一方面，为了维持人民币强势，必须抑制货币投放和国内的通胀，这将是非常矛盾和纠结的。 　　（作者系宏源证券宏观经济分析师）

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