【 第1页 第2页 第3页 第4页 第5页 】

全球货币战争中如何做投资（经济）

http://www.CRNTT.com   2013-06-04 07:44:57

.北美及世界其他地区页岩气和石油行业的重要性日益提升，大大改变了全球能源格局。供应增加令我们认为，未来几年天然气和石油价格将保持稳定； 　　.金融监管机构加大对投资操作的控制和监督力度； 　　.除日本之外，其他主要国家（特别是中国）的经济支持政策没有先前那么激进； 　　.更加环保的新能源生产形式的地位不断提升； 　　.中国经济向降低投资导向性、增加消费比重的结构性调整应有利于减弱对金属价格的压力，并增强对食品和农产品价格的压力； 　　.由于欧元区将步入结构性低增长环境，全球大宗商品需求不可能激增； 　　.我们预计美元将出现结构性升值，这应导致对大宗商品价格构成温和的上行推力。 　　石油与天然气价格 　　页岩气和页岩油行业的出现以及中东紧张的政治局势减弱，这些将带动全球能源大宗商品的供给。2013年下半年全球需求回暖步伐将比较温和，原因是中国政策组合的激进程度将不及2009年，欧洲的宏观经济形势仍面临压力，美国仍处于经济增长企稳阶段，即便住宅投资对增长的贡献度上升（这通常有利于能源和金属需求增长）。供应增加以及经济增长温和复苏使我们认为，未来几年布伦特原油价格可能会在100美元至120美元之间徘徊。未来几年美国的天然气价格也应会稳步走高，主要是由于需求增长将略超过供应增长。与石油和煤炭相比，天然气是更清洁的能源来源。由于天然气属于更低价、更清洁的能源，美国业界目前正在经历能源消费的转变。同时，能源生产商开发出口和液化基础设施。因此，美国向欧洲和亚洲出口天然气的能力将不断提升。因此，美国的天然气价格将会上涨，目前接近4美元/百万英热单位，向欧洲和亚洲出口的天然气价格目前接近13-15美元/百万英热单位。 　　贵金属 　　我们预期金价将在企稳后继续上行。危机背景下的避险情绪高涨，致使金价过度上冲，金价的近期下跌反映了一个调整过程。该调整会在几个月内完成，此后金价将稳步上升。其原因除了全球流动性泛滥，主要来自于结构性因素。 　　.新兴国家对储备资产多元化的强劲需求，以及全球层面上黄金有限的供给水平，从而形成了对价格的结构性的需求支撑。根据国际货币基金组织的统计，新兴国家外汇储备占全球70%，黄金在新兴国家的总储备中占比不足5%；而黄金在发达经济体的总储备中占比接近23%。新兴国家储备的多元化向黄金倾斜成为一种必然。首先，这些国家必须要降低对于国债的敞口，尤其是对于美国国债，以减小围绕着这些资产不断增大的风险。其次，发达经济体的货币相对于新兴国家的货币持续贬值，因此，新兴国家需要降低对于这些货币的敞口。第三，积攒更多的黄金，也能在货币政策取向方面获得更高独立性。 　　.新兴国家日益增长对于黄金首饰的需求也是一个将对价格形成长期支撑的结构性因素。在中国、巴西、印度等国日渐重要的中产阶级，和这些国家中迅速增长的人均支出，将持续增强对于黄金首饰的需求。 　　基础金属 　　2013年下半年基础金属价格应会反弹，得益于中国开发的多个基建项目。但是由于中国经济面临结构性改革，以及欧洲面临的诸多困境，这次反弹相较于之前实施超大规模的经济刺激计划后的反弹相比应更为温和。我们总体上预计基础金属价格将回到与2012年年初类似的水平，其特点是在欧洲主权债务危机恶化之前保持稳定增长。 　　粮食价格 　　粮食价格应成为当前流动性过剩的主要受益者，原因是中国的结构性改革将支持个人消费，这一领域的全球保护主义应继续保持积极势头，在防御性的环境下消费领域仍将有突出表现，这一类别并不担心产能过剩问题，与中国基础金属的情况相同。因此我们预计，未来几个月联合国粮农组织粮食价格指数将继续保持相同的趋势。

【 第1页 第2页 第3页 第4页 第5页 】