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全球经济体系内在失衡日益恶化

http://www.CRNTT.com   2014-02-25 11:35:03

这十几年，影子银行业务迈入快速复苏轨道，业务规模从2002年的26万亿美元，急速扩张到2007年的62万亿美元。影子银行快速扩张，正是金融危机爆发的关键原因。2008年经济危机后，影子银行规模短暂减少，很快恢复增长。到2011年，全球影子银行规模达到67万亿美元，2013年更达到73万亿美元之巨。 　　以美国为例，与影子银行有关的所有金融指标均超越危机前水平。譬如，杠杆贷款和高收益债券余额超越危机前最高额。2007年是6500亿美元，2008年和2009年萎缩到2000亿美元左右，2012年恢复到7500亿美元，2013年达到创纪录的8000亿美元。无抵押担保贷款(covenant-lite loan)增长到2500亿美元，占全部新增公司贷款的60%，2012年还只有600亿美元。 　　与此对照，则是实体经济复苏乏力、通货收缩、失业高企。2013年美国真实GDP增长率大约为1.8%，2014年预计2.2%-2.4%。2013年欧元区GDP继续萎缩(-0.6%)，2014最乐观预计也只有1%。日本2013年GDP增速1.8%-2%。2014年预计下降到1%-1.2%。 　　如何解释上述现象？如何解释虚拟经济背离实体经济自我膨胀？自1970年代初期开始，经济体系开始决定性地从产业资本主义快速转向金融资本主义，对各国经济发展方式和增长模式将继续产生深远影响。 　　美国、英国和欧洲最先开始向金融资本主义转变。1973年，美国社会学家丹尼尔·贝尔率先指出工业社会正在向“后工业社会”转变。当时美国制造业(工业)和农业两大部门的就业人数已经下降到40%以下，超过60%的劳动力从事服务业。到2009年，美国制造业和农业两大部门的就业人数仅占全部劳动力的11%，服务业就业人数接近90%。房地产泡沫崩溃和次贷危机爆发前夕，美国房地产中介人数超过农民总数，按揭贷款承销商比全部纺织业就业人数还多。工业资本主义时代的中流砥柱企业，譬如AT&T、通用汽车、福特汽车、西屋电气、美国钢铁等等，要么业务大规模缩减，要么干脆从经济地平线上完全消失。 　　经济体系向金融资本主义转变，最显着特征是金融业脱离实体经济高速扩张。仍以美国为例，金融业对美国GDP的贡献，从1950年的2.8%，增长到1980年的4.9%，2006年达到最高值8.3%。金融海啸之后稍有下降，很快就恢复增长。1980年，美国金融资产总值达GDP的5倍，2007年时翻了一倍，金融资产总值达到GDP的11倍。推动金融资产总值增长的重要力量，是公司市盈率和市值大幅度增长，增速远超GDP增速和企业利润增速。 　　家庭信贷亦快速增长。家庭信贷占GDP之比例从1980年的48%上升到2007年的99%。家庭信贷增长主要源自住房按揭贷款。其次是消费信贷。家庭信贷飙升反过来促进资产证券化、证券发行、交易、固定收益产品、衍生金融工具等多种金融产品的快速增长，它们从而进一步大幅度增加金融交易收入和资产管理收入。 　　外汇市场交易急剧飙升，达到天文数字的交易量。目前全球外汇市场日交易量超过5万亿美元，年交易量达到900万亿-1000万亿美元。全球债券市场总规模从1980年代的数万亿美元，扩展到2008年金融危机时的数十万亿美元。1990年之前，大宗商品交易几乎可以忽略不计，金融危机之前，大宗商品交易量超过10万亿美元。仅参与大宗商品交易的对冲基金规模就超过5000亿美元。 　　实体经济衰退和通缩，金融业和虚拟经济却高速增长，这正是全球金融资本主义时代的新现象和怪现象，是全球经济失衡、危机和衰退的总根源。

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