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定向宽松调结构亟待精细化的财政支持

http://www.CRNTT.com   2014-06-18 09:14:40

财政补贴最可行最有效 　　文章认为，从同时兼顾稳增长和调结构看，财政补贴似乎是最可行、最有效的。一则，财政补贴事实上发挥着补贴商业银行“三农”贷款风险溢价的作用，商业银行风险对冲不足的部分，即是财政补贴的部分。这样，既降低了融资成本，又达到了激励商业银行支持“三农”的目的；二则，财政补贴的定向性更突出，不像货币政策要经过“央行商业银行实体经济”的中间传导环节，会出现“跑冒滴漏”的问题，而财政补贴直接到达终端实体经济，对于风险对冲不足部分的弥补是看得见的，对于商业银行的激励比较大。 　　再看小微企业。广泛分布在各大中小城市的小微企业，事实上属于中国中小企业的范畴。不像“三农”一样，已经在农村基层存在着数量庞大、原旨服务于“三农”的金融机构，中国的小微及中小企业并没有对口服务的金融机构。但是，小微及中小企业无论在产值贡献、就业贡献方面，还是生产效率、科技创新方面，都优于国有企业，对于未来产业转型、服务业发展、稳定就业来说，再怎么强调大力支持小微及中小企业都不为过。 　　从国际来看，针对小微及中小企业的投融资业务，信息不对称更严重、风险更大，融资的主渠道并非是商业银行，而是资本市场，特别是如创业板、中小板、场外市场、股权交易平台等多层次的资本市场。多层次资本市场发展离不开政府的支持，政府要做的有两个方面：一是规范好多层次资本市场投融资的交易规则，最大限度地避免金融诈骗；二是组建政府担保机构，为那些政府扶持的中小企业或小微企业，如科技型中小企业、新型产业领域的中小企业提供担保。 　　最后看棚户区改造。棚户区改造是破解城市内部“二元结构”的催化剂，依靠激活棚户区土地资源的溢价，提供棚户区改造的资金来源，同时达到改造房、改造人（产业工人到城市居民）、改造产业（传统产业到现代产业）的目的。目前，各大城市土地溢价潜力大的棚户区基本改造完毕，而剩下的都是难啃的骨头：土地价值低，投入大、风险大、周期长、收益不确定。因此，棚户区改造不单单是增加再贷款投入、国开行发债的问题，政府财政投入必不可少。政府财政投入要起到“四两拨千斤”的效果，重点一方面在于化解矛盾，兜底改造的社会隐性成本，另一方面在于让市场看到风险和补偿成本的可控性，吸引商业金融进入。 　　要强化地方财政的支出效率 　　文章指出，货币政策定向宽松在着力点的选择（三农、小微企业、棚户区改造、首套房贷）、具体政策的选择（定向降准、再贷款等）都做得不错，但单靠央行是不够的，特别是涉及到调结构、促转型的结构性问题时，财政政策的配套支持、同步跟进是非常必要的。而且，目前调结构、促转型的任务是在经济下滑时期展开的，市场化微观主体的投资积极性不足，也需要财政扶持来降低投入和风险。但是，很多地方政府借口财政收入放缓、土地收入下滑、结构性减税，甚至是反腐败深入，对于央行定向宽松支持在地方的配合并不积极。因此，未来在强化中央和地方财政对于货币政策定向宽松支持上的合理分工的同时，要强化地方财政的支出效率、支出的积极性。

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