降息降准后还要做三件事

http://www.CRNTT.com   2015-08-29 07:15:41

中评社北京8月29日电／8月25日股市收市后，央行宣布降准降息。这是在中国股市连续两天近乎大盘跌停情况下推出的货币政策，此举可被市场解读为救市行为。央行此时推出普遍性降准降息政策，时点选择合适。 　　投资快报发表中华工商时报副总编刘杉文章称，国际金融危机本质是美元体制危机，而中美两国模型下的全球增长模式失衡，是危机的根本原因。因此，中国经济奇迹是最终促成贸易和美元供给失衡的关键因素，中国经济结构调整能否顺利实现，才是全球经济再平衡的关键。在中美两国模式下，只有中美两国都完成结构调整，才能实现全球经济再平衡。 　　在目前经济背景下，中国高层有意识让股市形成市场底，从而利于股市尽快稳定，恢复资源配置功能。从降准降息政策效果看，救市仅仅是附加行为，更重要的效果是放松流动性，降低实际利率，改善企业融资条件，刺激经济增长。此次降息同时，央行放开了一年期以上定期存款利率浮动限制，由于一年期利率是基准利率，央行往往作为价格调控的基础工具，因而这样看，利率市场化大体接近完成。 　　文章认为，除了降准降息，中国要稳定经济增长，金融政策应实行组合拳，包括： 　　一，让股票市场形成市场底。此前政府救股市目的在于提供流动性，避免金融体系出现系统性风险。该目的已经达到，上周末证监会宣布救市结束，实际暗示让市场自主决定均衡价格。目前A股已经跌破政策底，随着空头力量衰弱，市场底会逐步探明。目前市场配资比例较低，流动性风险已经化解。在降准降息政策刺激下，A股将出现反弹行情，随后进入缓慢筑底阶段。 　　二，继续汇改，通过市场让人民币贬值。虽然央行表示汇率贬值目标已经完成，但实际央行陷入两难境地。如果继续贬值，可能加快资金外流，导致资产价格泡沫破裂；如果稳定汇率，则一方面无法改变资金外流现状，同时也会消耗外汇储备。在A股已经大幅调整，且国际舆论要求人民币汇率进一步市场化情况下，中国应在9月3日阅兵后，再度进行汇率改革，将人民币对美元汇率波动幅度扩大到3%，通过改革，利用市场化方式促进人民币贬值。如果贬值一步到位，则可以达到控制资金外流目的，也有益于出口。当然，人民币贬值会加速房地产泡沫破裂，虽然政府有些不情愿，但长痛不如短痛。 　　三，延缓资本项目开放时间。在目前经济形势下，中国应关注国内经济稳定和制度改革，资本项目开放时间表应拖后。无论从监管能力，还是从养老金入市节奏看，资本市场都不宜过早开放。金融自由化经典理论强调，国内金融市场开放应优于对外开放，至少在完成预算改革和利率、汇率市场化后，资本项目才能开放。而世界经济的理论和实践也都证明，资本市场开放并不是一国的必然政策选择。从人民币国际化角度看，资本市场开放是必然之路，但人民币国际化应充分考虑经济大环境，做出更稳妥选择。。 　　文章表示，尽管全球股票市场暴跌，但中国宏观政策应对谨慎。未来政策组合是，降准降息后，汇率应继续适度贬值，同时延缓资本开放。也就是汇率贬值、放松流动性加资本管制。