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虚拟经济与实体经济将再次背离

http://www.CRNTT.com   2009-07-02 10:28:02

真实通胀短期内难以高企 　　反映全球通胀水平的领先指标——CRB指数自2009年3月至今累计上涨33％至260点以上，从而在相当程度上说明全球物价水平出现企稳回升趋势。但笔者认为，短期内无论是以美欧为代表的发达经济体还是以中国为代表的新兴市场经济体，在实体经济层面出现真实通胀的可能性较小。理由在于： 　　其一，金融领域的风险尚未完全清除，即便考虑到部分美国金融机构近来开始偿还政府的救助资金，但金融机构已出现的亏损尚不及预期的规模。换言之，金融机构和金融市场的“疗伤过程”尚未结束，而实体经济的企稳回升更需要时间。 　　其二，产能过剩和产出缺口决定了短期内真实通胀难以形成。全球需求萎缩导致产能过剩问题严重，主要体现在产能利用率显着下滑。考虑到世界经济中存在着大量的闲置产能，美国和日本的产出缺口创下7.6%、8.5%的绝对值历史新高，欧元区2010　年产出缺口亦将达4%，而IMF预测2009年和2010年发达经济体的产出缺口绝对值将达到4.64%和5.69%。 　　其三，多数经济体失业率仍持续攀升亦不支持真实通胀形成。今年5月份美国失业率上升至9.4%，创下25年来的新高。 　　实际上，最新数据表明，欧美等发达经济体目前仍处于通缩之中，而大多数新兴市场经济体的通胀水平亦呈下降态势：美国5月份CPI环比增幅为0.1%,以同比计算下滑1.3%,为近60年以来的历史最大跌幅；日本2~4月的CPI同比均为负值；欧元区物价指数同比增幅由4月份的0.6%降至5月份的0；新加坡5月CPI同比增幅-0.3%，为连续第二个月负增长。同时占据欧美CPI　权重75%的核心通胀一直徘徊于1.5%~1.9%之间，而新兴市场经济体的核心通胀率同比增速近几个月来均持续回落。 　　从国内来看，考虑到宏观经济回暖的基础尚未稳固、外部和民间投资及消费需求仍显不足、总体产能过剩问题仍然突出，以及就业形势依旧严峻等现实因素，短期内出现真实通胀的几率亦较低。

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