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中国究竟需要什么样的货币政策

http://www.CRNTT.com   2009-08-10 23:27:14

文章表示，需要弄清楚开放经济下、内外经济之间的一些基本联系。 　　1、基于内部经济平衡的考察。当国内经济存在产出缺口的时候，为了实现内部经济的平衡，货币政策的目标就应当是增加货币供应量。但是在开放经济环境下，由扩张政策所造成的利率下降在通常情况下是需要通过汇率升值来恢复本币之利率评价的，而本币升值与旨在增加国内产出的扩张货币政策可能会发生冲突。导致冲突发生的原因大致可以分如下： 　　第一，由于存在一定存量失业而缺乏内需的国家，如果因为政府有关当局实施扩张性货币政策而导致本币汇率升值时，那么就会因为出口竞争力的下降而使得这种扩张性的货币政策难以奏效； 　　第二，另外一个原因是，当一个国家并不缺乏内部需求，但是却缺乏经济增长所需要的能源和自然资源的时候，扩张的货币政策仍然不可能达到缩小产出缺口的政策目标，按照一般的原理。扩张的货币政策加上旺盛的内需可能会带来通货膨胀，所以在本币利率下降的同时，借助于利率平价的传递机制，通过本币的升值可以增加进口、减少出口来防止扩张可能发生的通货膨胀。但是实际情况并非如此，由于世界能源市场与资源交易市场大都处在卖方垄断的结构下，伴随着利率下降和本币升值而来的可能是更为严重的通货膨胀，其中的道理就在于升值会导致输入性的通货膨胀。因为本币升值，本国对能源和资源产品的进口就会增加，于是在卖方垄断的市场结构下，这些产品的价格就会上涨，导致所谓的输入性通胀，从而导致扩张性货币政策的失效。 　　2、基于外部经济平衡的考察。当货币政策被用来保持外部经济、即国际收支平衡时，其基本的调整方法就是：在国际收支出现顺差时，采取本币升值的政策；而在国际收支出现逆差时，则应采取与之相反的贬值政策。但是，采取这样的调整方法并不一定总是对的，假如，出口需求和进口供给都缺乏弹性，或者其中的某一个方面缺乏弹性，那么政府有关当局采取汇率调整政策就不可能达到其所期望的目标。 　　此外，在开放经济条件下，我们还需要导入国际竞争对货币政策的约束，衡量国际竞争激烈程度的一个主要指标就是不同国家之间的产品的替代性，替代性越高、竞争就越激烈，反之则相反。导入产品替代性这个概念之后，我们就不难发现： 　　当本国与外国的产品存在较高的替代性时，采取本币升值的做法是有利可图的，因为通过本币升值可以产生两大效应：一是由贸易条件改善所带来的收入效应，即由进口替代品相对价格下降、以及进口量增加而带来的本国消费者的福利改善；二是由于国外替代产品的进入而引起的国内结构调整效应，即伴随着本币升值、国外替代产品进入而造成的国内生产该产品的要素进行重新配置所带来的福利效应；

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