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以审慎平衡应对欧美主权信用风波

http://www.CRNTT.com   2011-08-19 08:29:06

欧美主权信用评级风波对中国经济金融的影响 　　在中国经济金融国际化水平已经很高的情况下,这场风波必然会对中国经济产生深刻的影响,具体涉及以下几个方面: 　　1、评级下调直接冲击中国外储中美元资产部分。目前中国是美元国债的最大持有者,目前中国是美元国债的海外最大持有者,共计持有约1.16万亿美元,占比高达8%。此外,中国目前外储中美元资产比例高达71%,其中包括同样被调降评级的3000亿两房债券。综合来看,美国主权评级下调将会对中国美债安全构成直接的威胁。 　　再考虑到美元存在长期贬值的风险,美国国债及美元资产长期缩水的可能性较大。单一美元资产比例过高已经成为威胁中国外储安全的首要风险。同时由于中国外储规模过大,按照传统模式在金融市场买卖操作极易引发“跟风示范效应”,造成“买啥啥涨”的不良影响。如何使中国外储在中长期内实现保值增值的确是一个不小的难题。 　　2、评级下调可能会推动国际短期资本快速流入中国等新兴市场国家,加大新兴市场国家货币政策操作的难度。目前以中国、巴西、印度、俄罗斯等金砖四国为代表的新兴市场国家仍处于高增长高通胀并存的“双高”阶段,货币政策普遍以紧缩为主,利率水平处于高位。与发达国家之间的利差呈不断扩大的趋势。 　　如巴西央行7月20日宣布加息至12.5%。再加上目前发达国家的经济复苏受阻,流入中国等新兴市场国家的短期资本将大量增加。而新兴市场国家为抵御通胀和限制资本流入的货币政策操作两难程度会进一步加深。今年以来流入中国的国际资本数量明显增加。货币政策已经受到不小的压力,未来一个时期流入规模对经济的影响至关重要。 　　3、中国金融市场虽遭受重大冲击,但未来仍主要受内生因素左右。美国主权评级下降这一标志性的事件短期内冲击了全球金融市场的信心,中国也同样无法幸免。A股市场8月8日下跌3.7%,8月9日基本持平。后市随着市场信心的逐步恢复,以及外部干预措施的逐步到位,市场连续出现下跌的可能性不大。未来影响国内A股市场走势的关键因素仍是国内经济基本面及宏观调控的政策取向。 　　4、中国出口前景蒙上一层阴影。在这场风波的沉重打击下,年内欧美日经济增速放缓已经成为大概率事件,由此发达国家对中国的进口需求也可能受到抑制。同时欧美发达国家和中国之间的贸易摩擦也将不断加剧,将直接影响到中国出口的持续增长,下半年中国出口前景不容乐观。 　　5、中国海外金融投资将面临损失。近年来,中国在海外的金融投资和直接投资规模迅速扩大。欧美主权信用评级风波直接导致国际金融市场出现大幅动荡,相关的大宗商品、股票、债券价格均出现大幅下挫,直接影响到中国政府、金融机构、企业及居民海外投资的资产状况。 　　6、未来输入型通胀压力可能长期存在。美联储宣布将超低利率的货币政策延续到2013年,同时QE3出台的可能性有所增加。美元的长期泛滥之势已难以扭转,这势必导致石油、黄金等大宗商品价格维持高位,从而加大长期输入型通胀压力。

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