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全球大宗商品“长牛周期”行将收尾

http://www.CRNTT.com   2012-04-05 10:51:22

从中长期看，超低利率周期、中国需求周期以及传统重工业化产业周期行将接近尾声，很可能预示着国际大宗商品的“长牛周期”行情行将收尾。 　　中评社北京4月5日讯／近期以来，受中东地缘政治动荡升级影响，国际油价持续上涨，但却并未带动国际大宗商品价格大幅上行，反映核心大宗商品价格波动的CRB指数只比年初微涨了1.7%，而美联储“确保强势美元”的表态，也引发了商品类资产纷纷重挫。中国经营报发表国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠文章认为，从中长期看，超低利率周期、中国需求周期以及传统重工业化产业周期行将接近尾声，很可能预示着国际大宗商品的“长牛周期”行情行将收尾。 　　文章分析，首先，需要关注的是全球资金成本因素。在未来几年，全球将告别廉价资本时代，低利率周期渐趋结束。事实上，一直以来，新兴经济体的“储蓄过剩”不仅为发达提供了大量的融资资源，也大大压低了长期利率水平。但是现在这种格局正在发生改变：以往经济全球化中的过度消费、过度借贷、过度福利、过度出口的失衡关系正在被打破：一方面，受消费需求收缩，信贷规模萎缩、债务重组以及“再工业化”的推动，发达经济体贸易赤字有望减少，与此同时，外部需求疲软，汇率争端、贸易摩擦升级也降低了新兴经济体的贸易盈余的水平，全球贸易收支开始趋于平衡；另一方面，投资回报率、储蓄—投资组合、风险偏好水平等因素的趋势性改变，都将推动全球长期实际利率步入上升通道，这对大宗商品市场行情无疑是长期承压因素。 　　其次起关键支撑作用的“中国”因素中国超增长周期趋于结束。一方面，从需求因素看，中国多种大宗商品需求量，位居全球首位，加入世贸组织十年来，中国大宗商品需求量的逐年上升，众多品种大宗商品需求量位居全球首位。根据长城咨询对大宗商品中25种品种的调查，其中有19种品种中国的消费量全球第一，中国大宗商品总消费量约占全球总消费量的18.7%。然而中国对大宗商品的需求到达“峰值”后的趋势性放缓，国际大宗商品市场难以走出“独立行情”。 　　而从中长期看，中国正在告别两位数的增长，经济增长速度将下一个台阶，从高速增长进入中低速运行。过去十年中国经历了“超高速增长”，年均GDP同比增速达10.48%。这其中有劳动力供给的快速增长，高储蓄率支持的资本存量的扩张，但是这些要素结构正在发生趋势性改变。

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