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2013年货币政策展望和相关政策建议

http://www.CRNTT.com   2013-05-18 10:46:58

中评社北京5月18日讯／对于结构性物价上涨，最好不要采用收紧货币和信贷等总量调控办法来应对，而应采用财政补贴和减税等结构性办法来应对。 　　今年物价上涨将主要体现为食品价格的结构性上涨 　　中国经济时报发表国务院发展研究中心办公厅范建军文章表示，预计今年物价将呈稳中趋升走势，CPI全年涨幅大约在3.2%左右。虽然今年CPI涨幅与去年相比将会有所扩大，但CPI涨幅的扩大并不是由总需求过度增长或者说货币过度增长或输入性通胀压力引起，而是由食品价格的结构性上涨引起。 　　1.农民工工资上涨已成为推动中国CPI结构性上涨的最重要的因素。考虑到中国劳动人口已在去年首次出现绝对额负增长，而且今年工业部门产能过剩问题相比去年将会明显改善，因此，判断今年农民工工资涨幅将会反弹，从而带动食品价格涨幅反弹。若今年非食品价格涨幅与去年持平，那么全年CPI大约上涨3.2%左右。 　　2.今年因货币过度增长而导致物价全面性上涨的压力不大。首先，国务院已将今年广义货币M2增速的调控目标设定为13%，低于去年货币增速0.8个百分点，因此，今年广义货币M2出现超预期增长的可能性不大。其次，从过去一年工业品出厂价格PPI持续负增长、制造业投资增速和工业企业盈利能力持续下降等情况看，中国经济在总量上依然表现为总需求相对不足，总供给结构性过剩的矛盾，因此，今年因流动性过量增长而导致物价全面上涨即爆发通货膨胀的压力并不大。 　　3.今年输入性通胀压力也不大。主要基于两点理由：一是美国、欧元区和日本央行执行超宽松的货币政策，主要是为了应对各自经济体普遍存在的通货紧缩倾向和流动性陷阱问题，其政策外溢的可能性不大。二是全球外汇储备增速将继续保持低位，国际大宗商品价格上涨压力不大。国际大宗商品价格涨幅主要取决于全球外汇储备等价于国际市场货币供应量和全球大宗商品供应量的增长情况。一方面，受欧美债务危机影响，包括中国在内的世界主要外汇储备国大幅降低了增加外汇储备的热情，预计未来几年全球外汇储备都将保持低速增长；另一方面，除非爆发大的战争或其他重大政治事件，预计未来几年国际大宗商品供应将保持稳定。因此，我们预计未来几年国际大宗商品价格上涨的压力不大。 　　控制总量不是化解结构性物价上涨的有效办法 　　文章认为，对于结构性物价上涨，若采用总量调控的办法来应对，不仅无法有效降低结构性物价上涨压力，而且还很可能因过度压缩总需求而损害经济增长。因此，对于结构性物价上涨，最好不要采用收紧货币和信贷等总量调控办法来应对，而应采用财政补贴和减税等结构性办法来应对。 　　2013年银行间市场流动性供求分析 　　文章称，通常可采用两种方法来判断银行间市场流动性充裕程度。直接测算银行间市场流动性基础货币存量的增减。如果单位时间内1个月或1年，银行间市场流动性净增加量为正，则意味着银行间市场流动性增加，如果为负，则意味着银行间市场流动性减少。直接观察银行间市场资金的价格同业拆借利率变化：如果同业拆借利率上升，说明银行间市场流动性收紧；如果同业拆借利率下降，说明银行间市场流动性放松。 　　首先，看今年央票发行量和到期量的增减变化。由于外汇占款规模大幅下降，央行自2012年年初就停止了央票的发行。根据万德提供的数据，今年央票到期量为10340亿元，到期时间主要集中在4—9月份。

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