【 第1页 第2页 】

“沪港通”的试验田意义

http://www.CRNTT.com   2014-11-18 10:02:08

目前，中国拥有全球最大的4万亿美元的外汇储备，已经对国内造成了极大的流动性的压力，热钱不断涌入市场。从这个方面来讲，允许国内的资本通过可以控制的、看得见的渠道流出去是一个很必要的措施。当下，虽然中国资本项目是严格控制的，但依旧有很多钱可以通过各种合法的、非法的渠道流出去，造成不可控的外汇流失。而如果有了诸如“沪港通”这样的渠道，在机制设立上有很好的考量，使国内资金南下香港是看得见的，并且是可以控制的，而实际上到最后资金并没有流出去，只是停留在了港交所的机构里面，一旦卖出，资金就流回境内。 　　可以想象，如果中国老百姓拿着合法额度的外汇仅仅是去美国旅游一次，最后只是刺激了美国的经济，对本国没有产生什么经济效益。目前中国4万亿的外汇储备的一大部分投资美国国债，收益很低，而且近年美元对人民币贬值带来大量的外汇流失。所有这些资金，如果让他们通过可以控制的、看得见的渠道去投资国际的股市，可以获得很好的收益，这不是很有意义吗？所以从中国资本项目来说，应该更开放，让国内的资金通过合法的并且是可以控制的渠道流出去，并投资高收益的稳定的资本市场，可以说是一个良策。 　　对于A股市场来说，“沪港通”开通后的双向额度都并不大，相对于港交所和上交所的交易量和总市值而言可谓微乎其微的，因此我认为不大会对市场起到非常大的拉动作用。但随着国外资金入场，却可以倒逼国内A股市场规范化的改革。近年来，A股与海外的市场（尤其是包括香港在内的发达市场），不管在规范化方面、合法合规方面还是在机构投资和监管上市公司方面，都有很大的差距。从这一点来讲，引入海外的投资者，他们就会带来很多国际资本市场的一些惯例和视野，势必会促进A股市场的健康发展。 　　我相信，海外投资者对于上市企业的现金流管理、公司治理以及关联交易，会发出他们作为国际投资者的声音，虽然他们不一定是大股东，但这些声音可能对推进国内公司治理、市场管理的透明性、对关联方和大股东的进一步限制、保护小股东的权益等等方面，有望产生正面的影响，会在一定程度上推动中国股市和上市公司的规范化。同时，国内投资者到港交所交易，也可以学到国际成熟市场的许多经验，包括什么是真正的长期价值投资，什么算是上市公司的合法合规的行为，公司治理，红利政策等等。这些知识和经验对国内市场的发展也有推动作用。 　　此外，“沪港通”正常运行了以后，我认为可以发挥其“试验田”的重要作用，将成功的运作模式和风险管理进行复制，可以考虑再打开更多类似的通道，比如“沪美通”、“沪欧通”等等。尽管短期内A股和H股上市的中国公司股价价差会缩小，但如果要让中国投资者在全球股市中分散风险获得高收益，可能还需要改进。就此而言 “沪港通”是有局限性的，所谓的局限性就是因为港交所上市的公司中有80%左右是中国大陆的公司，所以通道即使打开更大的口子，最后都不能实现中国投资者在国际股市进行分散投资的需求。 　 作者：上海交通大学上海高级金融学院教授 钱军　2014-11-17 10:06:23 来源：和讯网

【 第1页 第2页 】