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冯俊新:特朗普经济政策可行性分析

http://www.CRNTT.com   2017-01-28 00:04:31  


 
  冯俊新表示,从财政的可实施性,国内宏观经济政策的矛盾,以及国际经济政策的协调等因素考虑,可以发现特朗普的政策主张难以实现。

  第一,在财政的可实施性方面,可以看到美国国会预算办公室在2016年对于美国未来联邦政府财政赤字,以及联邦债务占净GDP的预测的情况非常恶化的,现在特朗普说要减税增加工资,会进一步恶化这个现象,大概会增加2.6万亿累计的财政赤字,所以特朗普上台以后会恶化本来就不好的财政状况。而美国财政开支结构中有85%是承诺开支,所以特朗普可以减少开支的空间已经很小。

  第二,特朗普现在经济政策两个最主要目标,一是财政扩张。财政扩张可以增加就业,而且还可以增加企业投资;二是贸易保护。如果使用经济学一个简单分析模型,会发现要同时实现这两个目标,在货币政策上只能采取扩大性货币政策,因此财政扩张会导致本币增值,贸易赤字恶化的,要让贸易赤字转好只能货币扩张。美联储认为美国经济已经接近充分就业,未来要采取紧缩性货币政策,于是两者就产生了矛盾。而在特朗普当选以后,美元的实际收益率上升,通胀预期也在上升。但美联储加息的政策目标是实际收益率基础上升,通胀预期得到打压,让长期通胀率预期保持2%,而特朗普当选以后已经非常接近2%,所以这意味着美联储开始担心长期通胀预期的上升,未来会果断使用财政扩张政策。

  第三,从经济学角度来看,一个国家财政扩张,会通过本地货币升值,把财政扩张、外延到其他国家。如果美国一个国家扩张,会使美国一个国家承担这个成本,所以美国这么做是很亏的,所以财政扩张必须进行全球性协调,就是必须和其他大国进行协调,但是特朗普对所有国家都咄咄逼人的政策,使得他的经济可能会和他的财政扩张产生冲突。

  冯俊新指出,今天的美国与里根时代很像,但也和里根时代有很大区别。一是美国财政潜力远不如从前。1980年是美国政府历史上净资产规模最大的时候,这也是为什么里根政府有能力采取财政扩张的因素。但金融危机以来,美国政府净资产下降到历史最低点,今天有没有能力采取当年的政策是有疑问的。二是对美联储的尊重程度,在里根时代得美联储主席是沃克,他的很多政策是跟里根不一样的,但是到1983年沃克还是获得里根的认可,让他连任。但是特朗普已经扬言要把这一届美联储撤换,所以这使得货币政策的争议会更大,也会使得未来政治和经济政策的矛盾会越来越严重。三是特朗普时代美国经济在全球规模更小,而且美国经济比那个时候更加开放,目前美国比那个时候更加需要与各国协调。
 


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