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王庆：美国大规模印钞对中国的意味

http://www.CRNTT.com   2009-03-28 07:38:43

中评社北京3月28日讯／中国网日前登载摩根士丹利执行董事兼大中华区首席经济师王庆的文章“美国大规模印钞对中国的意味”，文章说，美国国库债券10年期的投资收益可能再次触及2.06%低点，美国政府债券的低收益率意味着中国人民银行的投资回报缩水，中国政府一旦投资美国债券的收益下降，就会拨出更多的国家储蓄投资国内的有形资产。全文如下：　 　　 　　美联储已经宣布在未来6个月购进3000亿美元的长期国债。这标志着美联储正式实施定量宽松货币政策（在利率接近或到达零的情况下，央行通过购买债券、票据等方式，向金融体系直接注入基础货币，使资金供给超过需求，以刺激经济的关键一步。编者注），是决定性的一步。同时，这也是美国政府其他主要政策行为的特征：其中包括在2009年购买7500亿美元抵押贷款证券(MBS)，以及同年购买1000亿美元的机构债券，并在短期资产支持证券贷款计划(TALF)中扩大担保准许范围。许多人担忧美国金融部门采取这样大的政策变动对中国产生的影响，中国是美国国债的最大债权国。 　　我们预测，美国国库债券10年期的投资收益可能再次触及2.06%低点，这种政策的改变将会使美元走低，并成为美元的转折点。同时，这将降低中国银行系统贷款的机会成本。 　　从全国范围来看，中国的国民储蓄率是很高的。中国可以依照3个方面使用其储蓄，一是国内有形资产，二是国外有形资产，三是国外金融资产。中国对国外资本流动控制很严，其中大约70%的国外资产是官方外汇储备，而中央银行则是单一的投资者。此外，估计有大约65%的官方外汇储备被用于购买美元资产，其中大部分是美国政府或机构债券。 　　中国政府一旦投资美国债券的收益下降，就会拨出更多的国家储蓄投资国内的有形资产。因为中国80%的金融流通中介机构是银行系统，所以通过迅速扩大的银行信贷来推进国内固定投资是可行的。

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