台湾热钱滚滚 下个泡沫？

http://www.CRNTT.com   2010-02-26 11:33:16

热钱可以推高市场，但是抽走时也令人担忧。 　　中评社台北2月26日讯／环球经济社社长林建山《联合报》“台湾热钱滚滚下个泡沫？”。作者认为：一旦台湾“跟进采取反激励市场措施，则新台币汇率的再升值压力，及复苏步伐的抑缓顿阻，可能就是不得不面对的新生议题了。”文章内容如下： 　　眼见景气复苏强劲，可能出现过热迹象，巴西央行廿五日意外宣布自四月九日起将定期存款准备率，一口气调高六码。这是继中国大陆、印度、美国之后，又一个以货币紧缩政策作为救市退场策略的国家。 　　巴西央行同时也调整定期存款准备率，由百分之四调升到百分之八；尤其特别的是，在此项抽紧银根的措施生效之前，将从三月廿二日开始先行加收附加费。这些紧缩银根的措施，其实都比市场的预期，至少提早了一个月以上。 　　事实上，跟台湾经济关系较为密切的，是中国大陆的类似行动。中国人民银行在一月十八日调高银行存款准备率百分之零点五，是亚洲国家紧缩货币政策的第一枪，也比美国联准会在二月十八日提高重贴现率两码之救市退场行动，更提早一个月，显示中国政府抑制通货膨胀，避免信贷失控与稳定经济情势的政策决心。 　　为因应经济海啸冲击，人民银行在二○○八年底推出四兆元刺激内需方案，其结果导致资金大量流向股市及房市，吹涨了整个中国的资产泡沫。 　　而这次除了抽紧银根，人民银行另外两项配套措施，一是将人民币两百亿元的一年期票据发行利率调高八码至百分之一点八四三，高出预期四倍；同时透过廿八天期债券附买回交易，从货币市场回收两千亿元资金。 　　这三箭齐发的行动，总共可能抽紧的市场资金规模，大约四兆人民币左右，完全冲销了四兆刺激内需方案所大力释出的市场头寸总额。 　　从前述四国的行动看来，全世只都将剧转进入调升利息新循环。 　　依据过去经验，一般央行升息前一个月，由于货币政策的不确定性，都会带动股市较剧烈的浮动，而且行情下跌机会较高。不过，一旦确定升息后，股市表现则相对较佳。 　　二○○八年世只经济海啸乍起，由美英两国带动启动的救市措施，其结果将象征经济主力的证券金融部门救活过来，但却无助于解救制造业及商业服务业的衰退；反倒是这种过度财政手段，引发了先进国家严峻的国债信用危机，及资金极度过剩的信用浮滥泡沫危机。 　　今天的国债信用危机，并非仅限在南欧一隅，而是遍及英伦、北美及亚洲的日本，也就是说有“国家主权”债信疑虑的先进经济体，合计已经高占全世只GDP的百分之七十五以上，弄得全球危殆与高度不安；而资金浮滥的情势，更因为全球性欠缺投资机会，使资金溢流浮滥，竟至不可收拾，合并全球民生原物料短缺所致的物价膨胀疑虑，各国政府不得不紧急采取抽紧银根，抢先救治金融信用二度泡沫危机，其实这正是为了导正二○○八年紧急救市激励措施的不得不然之策。 　　对台湾来讲，虽然目前尚无“国家主权”债信的立即明显危机情事，但是金融体系的滥头寸，以及环伺在央行门口的五至八兆热钱，犹梭巡觊觎不去；更何况，我们还有所谓景气“黄红灯即将转为大红灯的景气过热”信号闪烁在侧，是否也会跟随中印美巴诸国行动之后，采取有效管控资金浮滥泡沫问题，确是对主政当局决策智慧的一大挑战。 　　不过，一旦我们跟进采取反激励市场措施，则新台币汇率的再升值压力，及复苏步伐的抑缓顿阻，可能就是不得不面对的新生议题了。